ZLOMOVÁ DATA: PROČ AKCIE VYLETÍ NAHORU

Nasdaq a S&P 500 v korekci

Nasdaq ETF QQQ udělalo zatím pohyb zhruba o −14 % a v posledních dnech vidíte, že začíná konsolidovat. Stále je samozřejmě volatilní, ale jde do strany. Obdobně to vypadá i na SPY, ETF pro S&P 500, které se dostalo do teritoria korekce. Za korekci se považuje, když trh oslabí o více než 10 %, ale ne o více než 20 % – to už by byl medvědí trh. Korekce jsme se dotkli, odrazilo se to zpátky a už čtyři dny cena prakticky sedí a jde do strany.

Teď je otázka za milion dolarů, kam to půjde. Krátkodobě je to velmi složité odhadovat, skoro si můžeme hodit korunou, a z krátkodobého pohledu je potřeba počítat se vším, protože volatilita tu bude do 2. dubna. S tím alespoň počítá VIX, jak se za chvíli podíváme – to je klíčové datum, o kterém budu mluvit. Potom se očekává, že bude volatilita klesat. Z dlouhodobého pohledu si myslím, že je tu spousta akcií, které jsou podhodnocené na velmi pěkných úrovních a začínají tvořit pěkné setupy.

Projdu s vámi data, protože to je nakonec to jediné, na základě čeho můžeme jako investoři dělat logická rozhodnutí s kalkulovaným rizikem – tedy se správným použitím money managementu. Očekávám volatilitu, ale myslím si, že pohyb dolů už může být limitovaný. Berte prosím v potaz, že se můžu úplně mýlit, tak to holt funguje. Nic z toho neberte jako doporučení, není to finanční doporučení, je potřeba to nastudovat. Obchodování je rizikové a není pro každého.

2. duben: klíčové datum pro investory

2. duben 2025 je klíčové datum pro investory, protože mají jít v platnost cla. Historie ale ukazuje, že k rozuzlení může dojít dříve. Dokonce se objevují příspěvky od lidí, kteří jsou blíže osobám, které to vyjednávají, že se už nějaké dohody rýsují. Trhy při krizích většinou vytvoří dno dříve, než je vše jasné.

V předchozím videu – koukněte na něj – jsem sdílel pohled Toma Leeho, který to přirovnával ke karibské krizi na Kubě v roce 1962. Ta trvala 12 dní a už sedmý den trh vytvořil dno a jel zpátky na svůj vrchol ještě předtím, než byla krize ukončená. Ve většině případů to na trhu nefunguje tak, že dostanete šanci prodat, počkat, až se vše uklidní a bude jasné, a pak zase v klidu nakoupit. To by bylo velmi snadné. A to je hlavní důvod, proč většina začínajících investorů prodává na dně a kupuje na vrcholu.

Investoři nevěří ve Fed put ani Trump put

Trhy se dál vyprodávaly a investoři jsou velmi pesimističtí. Možná to vidíte na sociálních sítích. A když se podíváte na komentáře pod mými videy z posledních dvou, tří týdnů, uvidíte spoustu lidí, kteří předpovídají krizi a recesi, že to bude hodně špatné, a jsou velmi negativní. Investoři nevěří, že existuje takzvaný Fed put a Trump put.

Pokud znáte opce: když koupím put opci, bráním, hedguji a zachraňuji své akciové portfolio, kde mám akcie koupené do longu. Tento pojem můžete slyšet na CNBC – Fed put nebo Trump put znamená, že Fed nebo Trump přijde zachránit trh. Média velmi dobře prezentují, že Trump trh zachránit nepřijde. Já si myslím, že je to chybné a nevěřím tomu, protože Trump je člověk zaměřený na byznys a jeho skóre karta jsou akciové trhy. Tak tomu bylo předtím a myslím si, že se to nezměnilo. Můžu se samozřejmě mýlit – všechno, co tady říkám, je velmi subjektivní, je to můj pohled na trh. To, co řekl Fed prakticky včera, je pro investory velmi zásadní, a projdeme to za chvíli.

Země zasažené cly porážejí americký trh

Začněme zajímavou statistikou: ETF zemí, na které Amerika uvaluje cla, outperformují SPY. Je to vývoj od Bloombergu od 13. února, tedy velmi čerstvý – od doby, kdy se cla začala hodně řešit v médiích a začal kolem nich panovat chaos a strach investorů. Čína je oproti SPY +19 %, Evropa +12 %, Mexiko +8 % a Kanada +2 %. Když se nad tím zamyslíme: pokud by mělo dojít k obchodní válce, o které se mluví, a tyto země by měly jít do recese, neoutperformovaly by S&P 500. Říká nám to, že hrozby cel se v tuto chvíli používají jako vyjednávací taktika.

Čeho se investoři bojí nejvíc

Bank of America nedávno udělala výzkum, čeho se investoři aktuálně nejvíce bojí – tedy co by mohlo poslat ekonomiku do recese a trhy do medvědího trhu. Hlavní důvod číslo jedna je obchodní válka, neboli cla: „trade war triggers global recession“. Je vidět leden, únor a březen, a tato obava vyskočila velmi silně nahoru, protože o tom média začala hodně mluvit.

Na druhém místě je inflace, která by přinutila Fed zvýšit úrokové sazby. Inflace se pořád může zvýšit, protože tarify budou a Fed říká, že budou pravděpodobně inflační, ale počítá s tím, že to bude přechodné, což je vcelku pozitivní. Tato obava ale velmi klesla – z lednových úrovní se dostala pouze na 19 % v březnu, takže už to není největší strach. Teď jsou to cla. Dál jsou tam americká recese, nové geopolitické konflikty a AI bublina, která je teď v březnu úplně zanedbatelná. Velmi zajímavý vývoj. Jak se na to dívám: pokud je teď největší strach z tarifů, vím, že historie ukazuje, že je to vesměs vždy přechodné období.

Retailoví investoři jsou medvědí jako na dně v letech 2009 a 2022

Další data máme od retailových investorů, od asociace AAII, což je asociace retailových investorů, jako jsem já a pravděpodobně i vy. Ti mají nejvíce medvědí postoj, jako byl na dně v roce 2022 a dokonce v roce 2009. Graf, který mám vyfocený, končí v září 2022, kdy byl medvědí výhled retailových investorů na vysokých úrovních – a teď jsme na stejných úrovních. To se dá velmi dobře brát jako protichůdný indikátor, protože tehdy akcie vytvořily dno a začal nový bullrun.

Na stejných úrovních jsme byli i po hypoteční krizi, kdy S&P 500 spadlo přibližně o 55 % a vytvořilo dno v roce 2009, a pak začal zase nový býčí trh. Je to extrémně negativní a nedovedu si představit, jak by se to po této korekci mohlo ještě víc zhoršit, když to bylo takhle pesimistické v daleko horších letech. Pro mě je to protichůdný indikátor a důvod, proč mám na akcie bullish výhled.

Další výzkum od Bank of America ukazuje největší propad v alokaci do akcií – obrovský odliv z amerických akcií. Někde jsem také slyšel, že hedgeové fondy mají úplně neutrální pozice. To je další věc, ze které víme, že peníze jsou na straně a můžou do trhu přitéct.

Ukazatel na krizových úrovních, ale krize zatím není

Další zajímavá statistika: ukazatel, který sleduji, je opět na nejnižších úrovních, jako byl v letech 2008–2009 při hypoteční krizi, v roce 1990 nebo 1980 – tedy při velkých krizích. Jenže takovou krizi alespoň zatím nemáme. Tenhle ukazatel sleduje Fed a myslím si, že ani Trumpovým cílem není, aby byl zapamatován jako prezident, za kterého byla největší nezaměstnanost, trh spadl do recese a akcie šly do medvědího trhu a propadly se o 20, 30, 40 % a více. Fed to mimochodem včera zmínil – řekl, že sleduje tyto slábnoucí sentimenty, a ukázal za mě trochu holubičí postoj. To je skvělé, protože může uvolňovat měnovou politiku, snižovat úrokové sazby a tyto věci zlepšit.

Co řekl Fed a Jerome Powell

Tady je pár bodů ze včerejšího Fedu, které jsem si poznačil a které jsou z mého pohledu klíčové:

• Sazby beze změny: Fed neoznámil žádnou změnu úrokových sazeb, což se očekávalo.
• Dvě snížení letos: střední počet očekávaných snížení sazeb se drží na dvou v letošním roce, futures ale už ukazují o něco víc.
• Vyšší odhad inflace: medián předpovědi inflace podle PCE, preferovaného ukazatele Fedu, se zvýšil na 2,8 % z 2,5 % v prosinci.
• Hlavním tématem byla cla: pro zajímavost, na lednové tiskové konferenci po FOMC byla cla zmíněna 14krát, teď 47krát.

Zásadní je, že Powell řekl, že cla budou mít na inflaci přechodný účinek. Očekávají tedy nějaký skok, ale zároveň říkají, že to nebude dlouhodobá věc – což je samozřejmě velmi pozitivní sdělení. Powell uznal obavy ze slábnoucího sentimentu a zaujalo mě, že řekl: zatímco nedávné průzkumy naznačují zvýšenou nejistotu mezi spotřebiteli a podniky, přičemž cla jsou označena za hlavní hnací sílu, tvrdá data zůstávají solidní. Na to jsme se dívali a skutečně tomu tak je. Zdůraznil, že pokud oslabená důvěra začne nepříznivě ovlivňovat ekonomiku, poznají to velmi rychle – a myslím, že tím trochu říká, že můžou začít velmi rychle reagovat.

Powell také poukázal na to, že souvislost mezi sentimentem v průzkumech a skutečným chováním spotřebitelů není vždy nejspolehlivější – stalo se mnohokrát, že lidé říkali velmi pochmurné věci o ekonomice a pak šli ven a koupili si nové auto. Myslím, že to můžeme potvrdit všichni kolem sebe. Mně přijde, že kolikrát s kýmkoliv mluvím, ekonomika je špatná a všechno se hroutí, ale nakonec jdou utrácet peníze a nakupují.

Sezónnost: dno S&P 500 v průměru kolem 13. března

Podívejme se na několik sentimentů z trhu. Tady je sezónnost S&P 500 za posledních 20 let a zatím jede úplně přesně podle plánu. Březen bývá typicky negativní měsíc a potom se trh odráží. Co jsem nevěděl, je, že kolem 13. března S&P 500 v posledních 20 letech v průměrném roce vytváří dno. To proběhlo – uvidíme, jestli to už bylo dno, nebo ne. Dejte mi vědět do komentářů, jestli si myslíte, že dno už bylo, nebo naopak čekáte, že trh půjde vytvořit ještě další nohu dolů a udělá na SPY nějakých −13, −14 %.

Tato data mimochodem pravidelně rozebíráme v Live Roomu. Dávám tam skoro denní komentáře, jednou týdně máme vysílání a sdílím tam všechna svá veřejná portfolia – investiční i swingové neboli tradingové, kde dělám hodně obchodů s akciemi a používám i opce. Dokud máme VIX na vyšších úrovních, je tento trh skvělým rájem pro vypisování put opcí, a zvýšenou volatilitu bychom tu měli mít pravděpodobně až do 2. dubna 2025. Pod videem najdete 20% slevový poukaz na členství v Live Roomu.

Technické signály dna: put/call ratio, advance/decline a VIX

Další zajímavá technická věc, kterou sleduji, je put/call ratio, poměr put a call opcí. Měří, kolik put opcí a kolik call opcí se nakupuje. Ve většině případů převládají nákupy call opcí, ale při výprodejích se poměr dostal nad 0,90. Pokud se to vyrovná, tedy put/call ratio se dostane k jedné, vyrovnávají se nákupy put a call opcí, a to typicky bývá znamení, kdy přichází dno a následně rally.

Dál sleduji advance/decline v objemech, který prudce vzrostl. Ten sleduje akcie, které rostly, versus akcie, které padaly vůči předchozímu uzavření. Minulý týden v páteční seanci šlo více než 80 % objemu nahoru, a to je zase údaj, po kterém typicky přichází na trzích rally.

A samozřejmě VIX, takzvaný index strachu, který měří volatilitu. Ta je dána zájmem o put opce – investoři kupují put opce, aby hedgovali a bránili své portfolio, a pokud je kupují hodně, ženou jejich cenu nahoru, což znamená větší strach na trhu. Zajímavé bylo, co jsme sledovali v Live Roomu: VIX v týdnu uzavřel níž, přestože S&P 500 uzavřelo taky dole. To se typicky neděje, protože když S&P 500 padá, VIX jde nahoru. Je to tedy divergence, která se teď na trhu vyskytuje, a pro mě je to všechno známka toho, že by se dno mohlo rýsovat.

Pátá nejrychlejší korekce za 75 let a co přišlo potom

Je důležité vědět, že jsme v páté nejrychlejší korekci za 75 let – S&P 500 udělalo pohyb těsně pod −10 %. Při covidu v roce 2020 to trvalo 8 dní, při obchodní válce, ke které aktuální situaci přirovnáváme, 13 dní, při infarktu prezidenta Eisenhowera 18 dní, při korejské válce 17 dní, v dalších případech 20 dní – a teď také 20 dní. Pokud obchodujete a jste v tom, můžete si říct, že jste něco zažili, protože to není úplně běžný stav. Lidem v Live Roomu často říkám: když něco jde prudce a rychle dolů, představte si, že hodíte hopík o zem – čím prudčeji ho hodíte, tím rychleji se vrátí zpátky nahoru.

Zajímavé je, když se zase podíváme do statistik od Bloombergu, co se děje s S&P 500 po takhle rychlé 10% korekci – měsíc, tři měsíce, 6 a 12 měsíců poté. Jediný údaj v mínusu byl při covidu: měsíc po korekci, která přišla po osmi dnech, byl trh −1 %. Ve všech ostatních případech trh uzavřel pozitivně. Medián je, že měsíc po této události S&P 500 vzroste o 6,3 %, za tři měsíce o 9,1 %, za 6 měsíců o 14,9 % a za 12 měsíců o 20,8 %.

To jsou za mě statistiky, kterým přidávám váhu, a je to pro mě důvod, proč teď přikupuji akcie, průměruji pozice na dlouhodobých portfoliích, vypisuji put opce na swingových portfoliích a hledám technické setupy na akciích s menší tržní kapitalizací, protože ty jsou obzvlášť hodně poražené, a připravuji se na potenciální long.

Další zajímavá statistika: více než 90 % akcií v S&P 500 šlo dva dny po sobě nahoru. To se na trhu moc neděje a typicky je to velmi pozitivní znamení. Podle Bloombergu je medián po takové události za měsíc skoro +1 %, za tři měsíce +2,9 %, za 6 měsíců +9,5 % a za 12 měsíců +16 %.

Proč nečasovat trh: 10 nejsilnějších dní

Klíčová statistika pro investory je, že nechceme časovat trh, protože největší bolest nám může způsobit to, že zmeškáme nejsilnější dny. A většina nejsilnějších dní přichází při korekcích a medvědích trzích. Když trh padá, rychle pak přichází takzvaná short covering rally, která vytváří nejsilnější dny na akciích. Dnes jsme to mohli vidět třeba na Metě – pamatuji si, že byla okolo 4 % nahoře, trochu se stáhla, ale stále je 3 % v plusu. Najednou přijde takový den, prakticky z čistého nebe, a je velmi silný.

Je to velmi důležitá statistika, protože 10 nejsilnějších dní v roce přináší na trhu většinu zhodnocení. Dlouhodobé statistiky S&P 500 říkají, že návratnost od roku 1928 je 8 % ročně. Pokud odečteme 10 nejsilnějších dní v roce za celou tu dobu, je návratnost −13 %. Od roku 2015 je návratnost +12 %, protože firmy vydělávají peníze efektivněji a rychleji jim rostou zisky díky technologiím, AI a tak dále – a při odečtení 10 nejsilnějších dní je návratnost −1 %. Zmeškat 10 nejlepších dnů v každém roce je tedy obrovský průšvih, a proto když kolem sebe slyšíte „nečasujte trhy“, je to převážně z tohoto důvodu.

Co teď dělám v portfoliích: malé firmy a Russell 2000

Jak jsem zmiňoval, v Live Roomu hledáme skvělé byznysy, které mají pro krátkodobější swing pěkné setupy, nejsou úplně potrestané, stále drží pěkné úrovně a trendy a jsou fundamentálně podhodnocené. Buď vypisuji put opce, nebo kupuji akcie, nebo například dlouhodobé call opce, což je agresivnější. Nic z toho není doporučení – opce je potřeba nastudovat, jsou to deriváty, finanční produkty s pákou, protože jedna opce kontroluje 100 akcií, takže na to pozor.

Na dlouhodobém portfoliu přidávám do pozic, které tam mám, a průměruji ceny. Nesnažím se ale držet úplně na akciích typu Google, protože to jsou hodně takzvaně přelidněné akcie. Zaměřuji se převážně na akcie s menší tržní kapitalizací, které se i víc hýbou. Když se podíváme na Russell 2000, ETF IWM, jsou oproti S&P 500 i Nasdaqu velmi potrestané. Vím, že se o tom mluví už hodně dlouho, ale hodně akcií v Russellu – možná víc než polovina – jsou cyklické byznysy a myslím si, že může přijít období, kdy tyto cyklické byznysy zaberou a vrátí se zpátky.

Klíčové úrovně na QQQ

Když se podíváme na krátkodobější technickou analýzu na Nasdaqu, na QQQ, je tu klíčová úroveň okolo 485, kterou cena testovala už třikrát. Pokud by ji dokázala prorazit, bylo by to velmi pozitivní a mohli bychom vidět short covering rally – nejbližší další rezistence je někde okolo 500. Na druhou stranu, protože volatilitu máme očekávanou až do 2. dubna, kdy mají jít cla v platnost, musíme se dívat i dolů. Pokud by cena prorazila úroveň okolo 474, což je teď velmi blízko, může jít otestovat dno, případně ho vymést. Bude tam asi hromada stop lossů a likvidity, takže může vymést stop lossy, zasáhnout na Nasdaqu nějakých −15 %, a pak je otázka, jestli se to vrátí, nebo ne.

Každopádně do 2. dubna se podle VIXu očekává zvýšená volatilita a musíme počítat s tím, že trh bude velmi nervózní. Záleží převážně na tom, kdy dostaneme zásadní informace ohledně cel – dobré je, že mohou přijít dřív. Proto se nesnažím časovat trhy, a také proto, že nechci zmeškat ten jeden den z 10 nejlepších dní na akciích, ke kterému můžeme být velmi blízko.

Pokud byste chtěli znát konkrétní akcie, které kupuji, vidět moje portfolia a vědět v reálném čase, co kupuji, co prodávám a co si o trhu myslím, každou středu máme živé vysílání, kde procházím trhy a konkrétní akcie. Máte tam k dispozici můj soukromý watchlist s propočtenými férovými hodnotami byznysů a analýzy firem. S kuponem pod tímto videem můžete aktuálně využít 20% slevu na Live Room a připojit se k nám do komunity TradeSmart. Doufám, že vám video pomohlo, a vidíme se u dalšího.