WARREN BUFFETT PRODAL S&P 500. Co nyní dělat s akciemi?

Nasdaq v korekci, S&P 500 a 200denní klouzavý průměr

Skočme na chvíli do grafu. Dívám se na futures na Nasdaq, který teď, když točím toto video, oslabuje a od posledního swingu udělal pohyb o nějakých −10 %, což se přesně považuje za korekci. Mimochodem, dlouhodobé statistiky říkají, že pohyb o −10 % konkrétně na S&P 500, když se podíváme třeba na SPY, přichází jednou za rok, což může být velmi zajímavá příležitost pro doplnění. Berte ale, že nic z toho, co tu říkám, není žádné doporučení. Pouze sdílím, co sám v trhu dělám, jsou to subjektivní názory a měli byste je brát jako vzdělávací formu.

S&P 500, když se podíváme na SPY, udělalo pohyb o nějakých −7 %. Všimněte si, že když zůstaneme u ETF, QQQ sedí přímo na 200denním klouzavém průměru. To je velmi důležitý klouzavý průměr – pokud studujete technickou analýzu, cokoliv je nad ním, se stále považuje za velmi silný trend. Vidíme, jak cena tvoří vyšší vrcholy a vyšší dna a už poněkolikáté testuje 200denní průměr, a teď u něj sedíme znovu.

Typicky platí, že když trh prorazí pod 200denní průměr, uzavře pod ním a bude se dál vyprodávat, není to dobrý signál. Vidíte to na situaci po silném odrazu po covidu: jakmile cena v roce 2021 prorazila 200denní průměr, šla ho několikrát otestovat a pokračovala ve spirále směrem dolů. Najednou začala tvořit nižší vrcholy a nižší dna, než tomu bylo předtím, a to do doby, dokud zase neprorazila nad 200denní průměr a nezačala tvořit vyšší vrcholy a vyšší dna. Tam pak začal nový býčí trh, ve kterém teď jsme. Jsou to tedy důležité úrovně a zóny – korekce prakticky okolo 10 % na Nasdaqu a skoro i na SPY. Jsem zvědavý, jak zakončí dnešní den, pátek, protože často se stává, že pokud je pátek negativní, pondělí bývá ještě horší.

Netipuji trhy, sbírám výhody

Podívejme se, co se na trhu aktuálně děje, a dejme si pár informací do souvislostí, abychom mohli dělat logická rozhodnutí. Nikdo z nás nemá v ruce křišťálovou kouli a nevíme, kam to půjde – já se trhy odhadovat nesnažím. Včera jsme o tom mluvili na live streamu v mé uzavřené skupině, v Live Roomu (odkaz máte kdyžtak pod tímto videem). Rozebírali jsme, že nejde o to odhadovat, kam trhy půjdou a co budou dělat, ale brát fakta, která máme k dispozici, a sbírat takzvané výhody na naši stranu. Pokud výhody převažují, můžeme provést logický obchod.

Trading, nebo investování? Dvě různé věci

Je velmi důležité umět se rozhodnout, respektive vědět, jestli jdu tradovat, nebo investovat. Všímám si v komentářích u předchozích videí velkého konfliktu mezi tím, jestli děláte krátkodobý swingový obchod, nebo investici. Já jsem třeba nedávno kupoval put opce – kdo jste v Live Roomu, víte to – a spekuloval jsem, že trh oslabí a půjde zpátky dolů. Když koupím put opce, začnu vydělávat, když cena podkladového aktiva, například Nasdaqu, kde jsem to dělal, půjde dolů.

Zároveň ale stále sedím na akciích ve svém dlouhodobém investičním portfoliu a tento pokles se naopak snažím využívat jako příležitost k nákupu akcií, kterým věřím – které jsem fundamentálně prověřil, splňují moje podmínky a obchodují se pod svou férovou hodnotou u silných supportů. Nekupuji ale úplně ty technologické. I když jsou teď na těchto úrovních, technologickým se vyhýbám, protože jak jsem zmínil v předchozím videu, indexy Nasdaq jsou za mě drahé a u mega caps nevidím úplně asymetrický potenciál na zhodnocení. U investování mi jde především o vysoký růst účtu, ne úplně o maximální bezpečnost. Ono je pak otázka, co je vlastně bezpečné, protože vidíte, že i velké akcie dokážou značně propadnout.

Zaměřuji se proto spíš na akcie s menší tržní kapitalizací, kde není mnoho rybářů. Jak se říká: když chcete jít rybařit, chcete zaprvé jít tam, kde jsou ryby, a zadruhé tam, kde nejsou rybáři. Někdo v komentáři u mého předchozího videa velmi dobře citoval Petera Lynche, skvělého investora, který dosahoval průměrného zhodnocení okolo 30 % ročně. Ten říkal, že pokud by se měl nějaké akcii vyhnout, byla by to ta, kde je nejvíc lidí a o které se nejvíc mluví. Když jdu na sociální sítě nebo na YouTube a podívám se, o čem se mluví a co je teď v kurzu, dávám si to na černou listinu – tomu nechci věnovat pozornost. Takové informace tedy používám úplně protichůdně. Na posledním investičním vysílání v Live Roomu jsme to včera procházeli a myslím, že jsme dokázali najít velmi dobré akcie, které jsou teď hodně silně podhodnocené, a na nich začínám budovat pozici.

Atlanta Fed čeká pokles HDP o 2,8 %: co za tím je

Teď data. První věc, která zase vystrašila investory, je negativní výhled růstu hrubého domácího produktu od Atlanta Fedu. Ten má na svém webu GDPNow a odhaduje, že HDP v prvním kvartálu 2025 klesne o 2,8 %. Mají tam i odkazy na tabulky, jak se k tomu dostávají, můžete si to proklikat. Zásadní ale je vědět, co se teď odehrálo ve Spojených státech a proč je tu najednou takový očekávaný skok z růstu do poklesu.

Ve výpočtu HDP je komponenta, kdy se od všech exportů – všeho zboží, které Amerika vyváží – odečítá všechno, co Amerika dováží. Od zvolení Trumpa firmy věděly, že hrozí cla a že je pravděpodobně bude chtít zavádět – teď už je zavádí, ale věděly to dlouho dopředu. Vžijte se do situace podnikatele, který má obchod ve Spojených státech, prodává například boty a dováží je z Číny. Co uděláte? Předzásobíte se. Nakoupíte obrovské kvantum bot, kterých se clo ještě nebude týkat, abyste je potom nenakupovali dráž.

Viděl jsem několik velmi pěkných videí na CNBC, kde dělali rozhovory s lidmi, kteří vlastní sklady na hranicích s Mexikem. Ty úplně praskaly ve švech – jeden říkal, že nic takového nikdy nezažil, nestíhá stavět nové sklady a jsou prakticky úplně plné, protože se tam hrne zboží z Mexika. Trump uvalil 25% clo na Mexiko, 25% clo na Kanadu a o dalších 10 % zvýšil clo na Čínu, kde už myslím 10 % bylo. Teď se uvažuje o Evropě – nevím, jestli už tam clo uvalil, možná že ano, ale jsou tam nějaké výjimky, myslím v automobilovém průmyslu. To jsem zatím moc nesledoval.

Zkrátka importy převážily exporty. Spojené státy jsou celkově importní země, takže import v malé míře převažuje vždycky, ale v téhle míře je to obrovský skok. Na první pohled se můžeme vyděsit, že růst HDP začíná klesat, nebo se dokonce očekává, že bude negativní. Na druhou stranu je dost možné, že to bude jen krátkodobý výkyv, který se vrátí, protože je to dané především předzásobením a obrovským přílivem zboží do Spojených států.

Inflace, nezaměstnanost a čekající Fed

Vedle toho, jak jsem rozebíral v předchozím videu, stále platí, že nezaměstnanost se zvyšuje a to, co dělá Trump, je samozřejmě inflační. Všechna ta cla i to, že bude vyhošťovat lidi zpátky do Mexika, takže najednou nebude levná pracovní síla – to všechno má tendenci zdražovat služby a produkty ve Spojených státech. Proto máme Fed, který prakticky sedí, nic nedělá a čeká, co se bude dít a jak reagovat. Pozastavil snižování úrokových sazeb, což je jeho největší zbraň.

Někteří analytici teď říkají, že Fed nezvládne měkké přistání, takzvaný soft landing – vybalancovat úrokové sazby tak, aby udržel inflaci pod kontrolou, ale ekonomika nespadla do recese. To je velmi těžký úkol. Najednou tu máme analytiky, kteří říkají, že to tak vesele nedopadne a přijde nějaké oslabení, někteří předvídají velké oslabení a jiní to naopak vidí jako příležitost.

Paralela s rokem 2018: obchodní válka s Čínou

Podívejme se, kdy tahle situace v historii byla, protože něco podobného se už odehrálo – a já se vždycky rád řídím fakty, ne pocity. Dejme si Nasdaq v roce 2018. Bylo to velmi podobné období, kdy Fed naopak zvyšoval úrokové sazby, protože bojoval s inflací, a také probíhala obchodní válka s Čínou, kdy Amerika uvalovala cla na Čínu. V tomto období se Nasdaq propadl o nějakých 23 %, takže spadl do medvědího teritoria – cokoliv se propadne o víc než 20 %, se považuje za medvědí trh. S&P 500, tedy SPY, mělo dno těsně na hranici medvědího teritoria, na −20 %, a od té úrovně se odrazilo.

Teď tu máme velmi podobnou situaci, samozřejmě jen v tom aspektu, že se uvalují cla – jinak se v ekonomice pořád něco mění, takže nelze říct, že je to období totožné a že to spadne o 20 %. To vůbec není to, co tu chci říct. V Live Roomu při živých vysíláních si ale takzvaně připravujeme scénáře, protože nám umožňují neobchodovat impulzivně, dělat předvídatelná rozhodnutí a počítat případně i s tím nejhorším. Pak budeme vědět, jak se zachovat, a nebudeme panikařit, protože budeme vědět, že je to jeden ze scénářů, který klidně může nastat. Levá strana grafu se analyzuje strašně snadno, pravá je o něco těžší.

Teď máme poklesy o nějakých 7 %. Pokud by to mělo být 20 % jako minule v roce 2018, byla by to na SPY úroveň přibližně 490–500. Když si graf oddálíme, byla by to úžasná zóna, protože jsme tam velmi blízko zóny breakoutu z roku 2024 – tedy úrovně rezistence a supportu, jinými slovy S/R úrovně. Bylo by to −20 %, což bylo v roce 2018 realistické, takže je možné, že se to může stát i teď. Ale kdo ví.

Každopádně pokud investujete do akciových indexů – já na těchto úrovních akciové indexy nekupuji. Měl jsem například pozici na Nasdaqu, ale trochu jsem ji snížil a indexy na těchto úrovních nekupuji, protože jsou drahé. P/E ratio jsem rozebíral v předchozím videu a nepřijde mi, že jsou to rozumné úrovně, kde to dává smysl. Nejsem typ investora, který to tam jen slepě sází, neřeší, jaké jsou to úrovně, a pořád dokupuje. Snažím se spíš hledat individuální firmy, které jsou, jak jsem říkal na začátku, velmi potrestané a nejsou v těch zalidněných částech trhu, o kterých všichni mluví. To je tedy příklad roku 2018 a dneška.

Válka cel a cíl: nižší úrokové sazby

Máme tu válku cel – 25 % na Mexiko a Kanadu a dalších 10 % na Čínu. Na druhou stranu začínají země střílet zpátky. Typicky to u válek cel vidíme: jakmile jedna země uvalí clo na druhou, ta jí cla oplatí. Teď probíhají tyhle boje. Otázka je, o co tu jde a co je vůbec cílem Američanů a Trumpa.

Myslím si, že se všichni shodneme na tom, že potřebují snížení úrokových sazeb, protože to automaticky rozpohybuje ekonomiku. Pokud dojde ke snížení sazeb, automaticky se jim zlevní dluh a úroky, které z něj platí, a rozpohybuje to peníze – lidé si budou brát hypotéky a půjčky, firmy si budou půjčovat peníze a investovat je zpátky do byznysu pro růst a tak dále. To je cíl. Trump tak může být velmi chytrý v tom, že vystraší akciové trhy cly, vysoce inflačním prostředím a podobně.

Peníze utíkají do bezpečných přístavů: dluhopisy a defenzivní akcie

Co se děje, když vystraší akciové trhy, už můžeme vidět. Podívejte se na dluhopisy, například na TLT: zatímco trhy padají, dluhopisy rostou. Je to týdenní graf, každá svíce je jeden týden. Zatímco S&P 500 jde dolů a Trump straší trhy cly, lidé přesouvají peníze do bezpečných přístavů a jedním z nejbezpečnějších jsou právě dluhopisy. Když dluhopisy rostou, protože je lidé kupují, výnosy z nich klesají. To jsme mohli vidět u výnosů desetiletých dluhopisů, které byly na nějakých 4,80 % a teď se vrátily na 4,30 %, protože dluhopisy kupují investoři, fondy a tak dále.

Dalším bezpečným přístavem jsou defenzivní akcie jako Pepsi, která má naopak pohyb nahoru, nebo Coca-Cola, která má také pohyb nahoru. Zatímco akciové indexy a technologické akcie se vyprodávají, tyhle defenzivní akcie a dluhopisy rostou. Mimochodem, pokud si pustíte moje video na YouTube z doby asi před dvěma, třemi měsíci – přesně si to nepamatuji –, zmiňoval jsem tam právě Coca-Colu a Pepsi a v Live Roomu jsme na těchto společnostech otevírali i obchody. Často se totiž děje, že když jsou technologické akcie poražené a defenzivní jedou nahoru, potom se to zase vymění, takže jsme šli takzvaně hlavou proti zdi. U Coca-Coly a Pepsi nenakupuji akcie, protože je to velmi nudné – pohne se to z 60 dolarů na 70 –, ale používám tam opce, konkrétně syntetickou pozici. Na Coca-Cole jsme už zisk vzali a Pepsi stále držím. Na těchto trzích to zatím funguje jako velmi dobrý hedge.

Proč je tohle prostředí skvělé pro výpisy opcí

Když už mluvíme o opcích: na co je tohle prostředí opravdu skvělé, jsou výpisy opcí. Od začátku roku je podle mě velmi náročné se v trhu zorientovat, a pokud teď swingově obchodujete a jste v plusu, můžete se poplácat po zádech, protože je to velmi dobrý výsledek. Trhy opravdu nejsou moc čitelné, jsou náročné na obchodování – plácá se to nahoru, teď se to vyprodává. Tohle se nesnadno obchoduje.

Proto v Live Roomu vypisujeme opce a využíváme vysoké implikované volatility – jinými slovy toho, jak se trh hýbe a jak se natahují očekávané pohyby. Díky tomu se dokážeme dostat daleko od aktuální ceny, využívat vysokých prémií na opcích a prakticky ani nepotřebujeme trefit směr, a přesto vyděláme peníze. Na tohle jsem v neděli vysílal webinář, odkaz najdete pod tímto videem. Rozebírám v něm celou tuhle strategii – jak vypisovat opce právě v těchto trzích – a má asi dvě hodiny. V pondělí 10. 3. nám začíná 12denní workshop, kde budu tuto strategii kompletně rozebírat do detailů a odpovídat na všechny vaše otázky, abyste jí plně rozuměli. Včera jsme v Live Roomu vypisovali další put opce, ať už na individuální akcie, nebo na Nasdaq, který se natahoval k 200dennímu klouzavému průměru.

Warren Buffett prodal S&P 500: proč tomu nedávám váhu

A teď informace, že Warren Buffett kompletně prodal S&P 500. Ano, je to pravda. Z posledního reportu vidíme, že zavřel 100 % SPY a 100 % VOO, což je Vanguard, také na S&P 500, a tuto pozici kompletně opustil. Je ale důležité vědět – přesně si teď nepamatuji objem –, že to podle mě byla zanedbatelná pozice, možná okolo 0,01 % jeho portfolia. Této informaci tedy prakticky dávám nulovou váhu. Myslím si, že chtěl prostě pročistit stůl.

Může to samozřejmě naznačovat i to, že Warren Buffett vidí trh jako logicky drahý. Indexy mají, jak jsme se bavili, vysoké P/E ratio, a aby takto vysoké P/E obhájily, musely by zisky akcií růst výrazně rychleji, což si nemyslím, že je moc pravděpodobné. Myslím, že se to zlepšuje, protože firmy díky technologiím vydělávají peníze efektivněji a rychleji, ale ne natolik, aby to tyto ceny obhájilo. Zkrátka to zavřel, ale nijak se tím neděsím.

Sezónnost S&P 500 za posledních 20 let

Další zdroj, na který se můžeme podívat, je 20letý průměr vývoje S&P 500, takzvaná sezónnost – jak se S&P 500 vyvíjelo za posledních 20 let od ledna do prosince. Běžně je leden plusový, pak se trh vrátí, konsoliduje, v únoru vytvoří nový vrchol a od poloviny února se vyprodává. Pak je nějaká konsolidace a do poloviny března přichází výprodej, pullback a nižší low, následně trhy jedou nahoru. Pak máme květen a říká se „Sell in May and go away“ – prodejte v květnu a odejděte – a pak zase nějakou konsolidaci.

Když se podíváme, jak vypadá SPY (QQQ s ním samozřejmě hodně koreluje): rok začal malým výprodejem, zpátky nahoru, což přesně sedí, pak konsolidace a nový vrchol – sice ne o moc, ale vytvořilo ho. Jelo to tedy úplně přesně podle sezónnosti, a v polovině února – podívejte – výprodej zpátky dolů. Kdybych to měl podle sezónnosti překreslit, mělo by to dál vypadat zhruba takhle. Berte ale, že každý rok je samozřejmě výjimečný. Je to 20letý průměr a každý rok může mít úplně jiný vývoj.

Jakou váhu dávat informacím

Obzvlášť pokud začínáte: všiml jsem si, když v Live Roomu nebo ve workshopech spolupracuji s lidmi, kteří za mnou přijdou a chtějí poradit s tradingem a investováním, že jakmile objeví nějakou novou věc – třeba teď poprvé vidíte graf sezónnosti –, řeknou si: „Ty jo, ono to přesně podle toho jede, to je ono, teď jsem našel to zlato, podle toho se budu orientovat.“ Dají té informaci úplně maximální váhu, a když pak zjistí, že trh udělal jiný vývoj, zahodí to a přijdou na jinou statistiku, o které si zase řeknou, že tahle už bude platit, protože teď to přesně sedí. Myslím si, že je to špatně. Sám jsem v tom byl dlouho zamotaný.

Je důležité mít cit pro to, jakou váhu informacím dát. Investování, trading ani ekonomika nejsou černobílé, je to šedé a všechno se neustále mění. Potřebujeme najít, jakou váhu dáváme sezónnosti, technické analýze a fundamentu, a na konci vždy přijde money management, protože nikde není žádná jistota a garance – v trhu vždycky riskujeme peníze, takže to nakonec můžeme zvládnout managovat jen money managementem. Důležité je dát informacím, které jsem s vámi třeba sdílel i v tomto videu, realistickou váhu, zapasovat si je do svého portfolia a obchodování a logicky kolem toho používat strategie, které přinášejí pravděpodobnost na moji stranu. Je to o sbírání výhod a pravděpodobnosti.

Jednoduché pravidlo: když je trh nečitelný, jdu pryč

Na závěr vám řeknu jedno jednoduché pravidlo. Jakmile je trh nečitelný a nepřevažuje mnoho faktů, které hovoří třeba pro to, že by to mělo jít spíš nahoru než dolů – u investování například nejsme hluboko pod férovou hodnotou u silného supportu, u tradingu zase není akcie v trendu –, zahodím to a jdu pryč. Neřeším to, nedívám se na to a jdu najít něco jiného, kde je to evidentní. Takové evidentní výjimečné příležitosti přicházejí, a jak říká Charlie Munger, když něco takového přijde, nebereme lžičku, ale lopatu. Musíme ale umět rozpoznat, jestli to opravdu je taková situace, nebo ne.

Jak říkám, indexy a celkově trhy jsou pro mě od začátku roku velmi nečitelné a dost roztříštěné a myslím si, že i pro mnoho začínajících obchodníků a investorů je velmi těžké se v tomto trhu orientovat. U investování podle mě stále dává smysl postupné přidávání na skvělých firmách, které jsou pod férovou hodnotou u silných supportů, ale je potřeba počítat s tím, že jsou to volatilní trhy a může se to hodně hýbat. To je to, co v trhu aktuálně vidím – a jinak jsou to skvělé podmínky pro výpisy opcí, odkaz je pod tímto videem. Doufám, že to pomohlo, a vidíme se u dalšího.