WARREN BUFFETT KUPUJE UNH. JE TO PŘÍLEŽITOST?

Moje veřejná portfolia vs. super investoři

Než začneme, podívejme se, jak se vede mým veřejným portfoliím. Zasáhla absolutně nový vrchol, 1,8 milionu dolarů – je to kombinace tradingových i investičních účtů. Za minulý týden připsala 11,96 %, zhruba 193 000 dolarů.

Našel jsem zajímavou tabulku, kde někdo sdílel, jak si super investoři vedou za tento rok. Na prvním místě je Chase Coleman s 27,51 %, dále David Tepper 22,31 %, Robert Vinall 20,72 %, Cathie Woodová 18,13 %, Tom Lee 17,84 %, Michael Burry 15,71 % a tak dále. S&P 500 má 9,79 %, pod ním je Li Lu se 6 %, Bill Ackman 3,7 %, Warren Buffett 0,91 % a Pat Dorsey −8,91 %.

Když se podíváme na moje účty: toto je jeden z mých investičních účtů, letos year-to-date +58,15 %. Tady netraduji, jsou to pozice, které držím dlouhodobě. A toto je tradingový účet, který jsem spustil letos, protože mě v investičním klubu několik lidí požádalo, jestli bych mohl každý rok spustit nový účet od začátku a ukazovat, jak na něm obchoduji swingově. Tam jsme zatím +70,29 %.

Jak je možné, že takhle silně outperformuji nejlepší investory na této planetě? Je to dané především tím, že si můžu dovolit být koncentrovaný, a za druhé tím, že se soustředím na společnosti s malým tržním kapitálem. Prakticky v mém portfoliu tedy neuvidíte společnost jako UNH, protože tohle nesplňuje.

Koupil UNH opravdu Warren Buffett?

Ještě jedna věc: Warren Buffett ji nejspíš nekoupil, spíš ji koupil Ted Weschler nebo Todd Combs. Když se podíváme do TradeStreet, aplikace, kterou jsme vytvořili s programátory, UNH představuje jen 0,62 % jeho portfolia. To je hrozně zanedbatelná pozice a velikostí, která se pohybuje někde okolo 1–1,5 miliardy, by to sedělo na to, že rozhodnutí dělal Ted nebo Todd, a ne Warren Buffett. Samozřejmě je možné, že k tomu něco přidal.

Pro mě to každopádně moc neznamená. Dávám vám pohled, jak se na to sám dívám: pokud někdo z gurus nebo super investorů nakoupí akcii a je to 0,62 %, prakticky mě to nezajímá, protože je to pozice, jako by ji neměli. Vezměte si, že i kdyby se v portfoliu nic jiného nepohnulo a UNH udělalo desetinásobek – což je u akcie s tržním kapitálem, nevím přesně, 200 nebo 300 miliard dolarů, podle mě v našich životech prakticky nemožné – byla by to 6% pozice. Pokud samozřejmě v dalších kvartálech neuvidíme, že ji navyšují. Kdyby to ale viděli jako výjimečnou příležitost, myslím, že by do tak velké společnosti šli rovnou agresivněji, protože jakmile se trh dozví, že Warren Buffett nakupuje UNH, bude cena samozřejmě někde jinde.

To už jsme viděli v poslední obchodní den, v pátek: cena připsala zhruba 12 % a rovnou udělala gap, protože koupil Warren Buffett. Mimochodem UNH nakoupil i Michael Burry a pravděpodobně ještě další gurus. Já se na to ale dívám takhle: pokud guru nemá v akcii minimálně 10 % portfolia, nepřikládám tomu velkou váhu, protože jeho kůže na trhu není nijak značná. UNH mi z pohledu Warrena Buffetta a Berkshire ukazuje, že tam pravděpodobně vidí nějaké podhodnocení, ale není to akcie, kde by chtěli vytvářet primární pozici, jako ji vytvořili třeba na Applu nebo na Coca-Cole.

Co dalšího se dělo v portfoliu Berkshire

Apple naopak snížili – mimochodem hodně gurus snížilo pozici na Applu. American Express drželi, Bank of America zase snížili, Coca-Colu drží okolo 11 %, do Chevronu (CVX) trochu přidali, OXY drží a prakticky všechno, co je pod 1 %, je skoro, jako by neměli – pro portfolio to není nic zásadního. Portfolio Berkshire je podle mě dost koncentrované, už ale daleko méně, než bylo. Apple měl něco přes 50 %, teď už je to jen 22 %. I tak je ale na takový objem 22 % v jediné společnosti poměrně slušná koncentrace.

Michael Burry: z krátkodobého shortu do agresivního longu

Pojďme se podívat na Michaela Burryho, protože je to mezi retailovými investory velmi známý investor – proslavil se spekulací na hypoteční bublinu v krizi roku 2008. I on má pozici v UNH. Tady to ukazuje objem zhruba 19,96 %, ale pozor, to není celkový objem portfolia, protože tady netrackujeme – a většina portálů nebude trackovat – hotovost a opce.

Důležité je, že Michael Burry nejenže vlastní akcie, ale koupil také call opce na UNH. Podle Business Insideru a Reuters nakoupil call opce i na Metu, což tady vůbec není vidět, protože to nejsou akcie, ale call opce. Když koupíte call opci, spekulujete, že podkladové aktivum, tedy akcie, půjde nahoru – jen tak bude vydělávat peníze. Dále drží call opce na Alibabu, JD, ASML, Estée Lauder, Lululemon, Regeneron a UnitedHealth.

Michael Burry tedy přešel z – dá se říct – krátkodobého shortu do poměrně agresivního longu. Přestože máme trhy prakticky na absolutně nových maximech a hodně akcií je na absolutních maximech, Michael Burry rozhodně nevnímá trh tak, že by měl být v nějaké bublině, a poměrně agresivně kupuje akcie i call opce na akcie, což je opravdu agresivní strategie.

Proč UnitedHealth padá

Podle gurus a podle těchto nákupů je UnitedHealth pravděpodobně podhodnocený. Pokud to sledujete, důvodem, proč UnitedHealth padá, jsou rostoucí náklady na zdravotní péči. Je tam snížení ziskových očekávání, protože společnost měla nižší zisk na akci, než se čekalo, a odhad na další období je horší. A jsou tam regulační a právní tlaky – společnost čelí vyšetřování ohledně praktik spojených s Medicare Advantage, možného podvodného účtování, a vládní šetření jdou až na trestní úroveň. To bude jeden z hlavních problémů. Hodně o tom psal i Bill Ackman: měl short tezi, ale nechtěl znovu shortovat, takže to neudělal, a byla to podle něj chyba, měl short pozici na UnitedHealth otevřít. Všechno to samozřejmě můžou být zatím nepodložené věci, a právě na to pravděpodobně spekulují Berkshire, Michael Burry a další gurus, kteří UnitedHealth kupují.

Co teď dělat s UNH

Pro mě to není akcie, kterou chci mít v portfoliu, i když ji kupuje Michael Burry nebo Warren Buffett. Michaela Burryho je velmi obtížné trackovat, protože je spíš swingový trader, a je dost možné, že z UNH už je dávno pryč – třeba pozici zavřel po tom gapu – a my to nejsme schopni tak rychle vidět. Michaela Burryho proto používám spíš tak, že si akcie, které kupuje nebo na které kupuje call opce, dám na watchlist a sleduji technické setupy. Pokud to dává smysl, jdu do krátkodobého obchodu.

Kdybyste mi řekli: „Dominiku, musíš tady udělat nějaký obchod,“ na těchto úrovních bych na UnitedHealth nedělal vůbec nic. Možná to půjde trošku výš, to je úplně jedno, ale není tu žádný technický setup. Po takovém velkém skoku na tak velké akcii se cena velmi často vyprodá zpátky. Máme tu otevřený gap – pokud ho přijde uzavřít a cena se někde stabilizuje, můžeme sledovat potenciální odrazy směrem do longu. Taková vsuvka: nic z toho není finanční doporučení, obchodování a investování je rizikové, obzvláště s opcemi, což jsou finanční deriváty, takže si to prosím všechno nastudujte.

Na takový setup bych na UNH čekal, kdybych ho šel obchodovat. Myslím si ale, že na trhu máme daleko hezčí, větší a zajímavější příležitosti, než je UNH. A jak vidíte, moje účty silně překonávají gurus a super investory a ani jeden z nich akcii UNH nemá.

Další věc, kterou by se tu dalo sledovat, pokud máte trochu nastudované opce nebo jste byli na mém workshopu o výpisech put opcí, který najdete na stránce tradesmart.cz: pokud přijde pullback zpátky, dají se vypisovat puty do OTM. Díky volatilitě tu pravděpodobně můžou být zvýšené prémie a vyšší implikovaná volatilita. Upřímně, protože se o to moc nezajímám, jsem se na prémie nedíval, takže je potřeba se na ně podívat – vzhledem k velikosti společnosti je otázka, jestli tu budou opravdu tučné. Tím, že nakoupil Warren Buffett, by ale ceny mohlo podržet dno a nemuselo by to jít o tolik níž, což je pro výpis opcí prakticky dostatečný stav, protože cena může jít proti vám a stále můžete vydělat peníze.

Lululemon, Regeneron a MercadoLibre: typický Michael Burry

Michael Burry koupil kromě UNH i Lululemon, který je taky vyklesaný. Ten jsem měl dokonce na radaru – pokud jste v investičním klubu, kupovali jsme ho. Zkoušel jsem do něj vstoupit, měl jsem tam stop pro swingový obchod, ale cena pokračovala dál, takže jsem vzal malou ztrátu a stále ho nezahazuji. Ten graf je typický Michael Burry: 52týdenní minima, reverz zpátky nahoru a pak z toho vystoupit a prodat. UNH to splňuje, Lululemon to splňuje a Regeneron je myslím úplně obdobný setup jako přes kopírák – cena silně dolů, chytit reverz zpátky a jít z toho pryč. Koupil také MercadoLibre. MELI sice není na 52týdenním minimu, ale je tam docela zajímavý setup – vypadá to vcelku hezky a pokud v této konsolidaci přijde break, ceny by mohly pokračovat směrem nahoru.

Chase Coleman, David Tepper a Robert Vinall

Pojďme se podívat na další gurus z tabulky, kteří si vedli nejlépe, například na Chase Colemana. Ten má opravdu akcie, které letos silně rostly, a proto jeho fond outperformuje ostatní. Největší a velmi koncentrovanou pozici má v Metě, 18 %, Microsoft 10 % a do obou dokonce přidával. Dále Sea Limited 8 % – mimochodem akcie, kterou jsme měli v portfoliu i v investičním klubu – a Amazon, kde pozici navýšil o 62 %. Pokud mě sledujete na YouTube, naposledy jsem na Amazonu dával swingový setup, kde jsem kupoval call opce, a ty se za krátkou dobu velmi pěkně zhodnotily. Přidal do Googlu, Nvidii drží 6 %, pak Spotify a dál už jsou pozice okolo 3 a 2 %. Je to tedy hodně koncentrované portfolio do nejsilnějších akcí, které outperformuje trh.

David Tepper má 50 holdingů, což je poměrně hodně, ale ve SPY má 12 %. General Motors 8,5 % – tuhle investici moc nechápu – Google 8 %, Delta Air Lines 7,4 % a další akcie. Vesměs skoro do všech přidával, kromě GM.

Robert Vinall, skvělý investor, má v Carvaně 31 %, což je dost koncentrovaná pozice, silnou pozici má také v Metě, z Číny drží například Pinduoduo 6,5 % a novou pozici otevřel na Googlu. Vidíme tedy, že hodně investorů otevírá pozici na Googlu.

Li Lu jde agresivně do Číny: Pinduoduo

Li Lu je několika gurus prakticky považovaný za boha investování. Myslím, že spravoval i osobní finance Charlieho Mungera, který v něj měl obrovskou důvěru – opravdu ho obdivovali a obdivují ti nejlepší investoři, i když Munger už tu není. Li Lu otevřel novou pozici v Pinduoduo, takže jde poměrně agresivně do Číny: 18% pozice s průměrnou nákupní cenou z posledního kvartálu okolo 104–105 dolarů. Takové pozici samozřejmě přikládám daleko větší váhu než UNH u Warrena Buffetta. Ano, Michael Burry má v UNH call opce i akcie a poměrně agresivně, ale je to trader, takže tam musí přijít setup. Proto jsem říkal, že neberu jen to, že Michael Burry koupil – musí přijít ještě cenový setup, protože Michael Burry už z toho může být pryč.

Když se na Pinduoduo podíváme na týdenním grafu a nebudeme teď řešit fundament a co společnost dělá – samozřejmě má Temu, který si myslím drtí internetové obchody prakticky po celém světě – tvoří tu už dlouhou dobu obrovskou konsolidaci. Pokud přijde technicky break směrem nahoru, může to spustit nějaký upside a ceny můžou jet dál nahoru. Li Lu nám každopádně tuto firmu prověřil svým mozkem a podtrhuje to poměrně agresivní investicí v hodnotě půl miliardy dolarů.

Bill Ackman a Amazon

Billa Ackmana samozřejmě sleduje hodně investorů. Hlavní pozici má v Uberu, do Brookfieldu přidal a otevřel novou pozici na Amazonu. Když si projdete další gurus, hodně z nich do Amazonu přidává nebo na něm otevřelo novou pozici. Já Amazon v portfoliu nemám, protože je to gigantická společnost a neposkytuje tak velký asymetrický potenciál, ale každopádně je v trendu a roste. Poslední setup, který jsme brali ve skupině, byl po pullbacku a po gapu a zavíral jsem ho o něco výš. Po earnings pak přišel gap dolů, ten se vykoupil zpátky a gurus do Amazonu přidávají. Myslím si tedy, že je velká šance, že na Amazonu uvidíme vyšší ceny a absolutně nový vrchol. Ackman jinak přidal do Googlu, Hiltonu a Hertz a má tam samozřejmě ještě Nike, kde ale vyměnil akcie za call opce.

Nejvýkonnější gurus nejsou ti nejznámější

Co si z toho sám beru? V TradeStreet jsme gurus rozřadili do několika kategorií. Teď jsme se zabývali jen pár slavnými jmény těch populárních. Máme tam ale i nejvýkonnější, které ve většině případů nejspíš vůbec nebudete znát, protože nejvýkonnější nejsou ti nejznámější. Soustředí se na jiné druhy akcí – převážně s menším tržním kapitálem, speciální situace a růstové situace – a spravují podstatně menší kapitál, třeba 67 milionů dolarů, 348 milionů nebo 115 milionů, zatímco ti populární 6,3 miliardy nebo 3,3 miliardy. S takovými penězi se zkrátka investuje a obchoduje daleko hůř. Hlavní rozdíl je tedy v tom, že spravují daleko méně peněz, soustředí se na akcie s menším tržním kapitálem, jsou automaticky flexibilnější a dosahují procentuálně mnohem vyšších výkonů.

Pokud se tedy ptáte, jestli je možné překonat gurus a S&P 500 – samozřejmě že ano. V investičním klubu to děláme o poměrně velký kus a všechny svoje investice a obchody tam sdílím v reálném čase už několik let. Hlavní důvod je, že na tradingových účtech obchoduji swingově, kde je zhodnocení vyšší než u investování – jsem flexibilní, skáču dovnitř a ven, jdu si ukousnout kousek trhu, mám specifické setupy a hledáme neobvyklost, fundament a techniku. A pokud investuji, jsem koncentrovaný. Mám jen několik pozic v portfoliu, ne 20 nebo 30, neinvestuji do akciových indexů a nesnažím se moc investovat do firem s velkým tržním kapitálem, protože jsou těžkopádné a nemají takový asymetrický potenciál jako ty menší, které jsme našli a kam teď investuji svoje peníze.

Dále tam máme seřazené gurus, kteří drží malé společnosti, kdo drží dlouhodobě – tedy déle než pět let – a kdo drží krátkodobě, tedy dělá obchody do jednoho roku. To jsou prakticky swingoví investoři a ve většině případů bývají nejvíce profitující. Přesně na to se soustředím v investičním klubu: investujeme swingově, takže držíme pozice třeba dva, tři nebo šest měsíců, nanejvýš do jednoho roku. Vedle toho dlouhodobě investuji do společností, které se snažím držet déle než tři roky, pět let a více.

A pak jsou tu koncentrovaná portfolia, která mají jen 9, 6, 13, 8 nebo 6 pozic. Tady můžete nabrat spoustu inspirace, protože pokud má někdo šest pozic, je procento v každé z nich obrovské – tenhle člověk má třeba 53 % v jediné investici, takže musí mít opravdu silnou důvěru a silnou tezi, aby do ní tolik investoval. Samozřejmě nejdu slepě kopírovat. Jdu potom do hloubky analyzovat ty společnosti a zjišťovat, co tam pravděpodobně vidí. Musí mi to dávat smysl – musím být schopný to vysvětlit pětiletému dítěti, abych do toho mohl investovat a rozuměl tomu.

Pokud byste nechtěli celý TradeStreet, kde máme opční aktivitu, dark pool, analytiky, insidery, ocenění a další věci, vyloupli jsme modul Gurus a dali ho do samostatné aplikace, kterou najdete na gurus.cz. Máte tam všechny tyto kategorie – stovky gurus, těch nejvýkonnějších i těch koncentrovaných, rozdělených do kategorií, které retailový svět sleduje velmi obtížně.

Gurus se nebojí nakupovat ani na maximech

Co si z toho ještě beru: poměrně hodně gurus se nebojí na těchto cenách nakupovat. Otevírají nové pozice na Amazonu, nakupují akcie a call opce jako Michael Burry. Přestože je trh natažený – jak říká Tom Lee, je to nejvíce nenáviděná rally a spousta institucí by chtěla, aby akcie šly dolů – jde trh stále nahoru. A přestože jsme v srpnu, který je sezónně velmi špatný měsíc, obzvláště v post-election year, tedy v roce po volbách, ve kterém aktuálně jsme, vidíte, že nic není stoprocentní a trh je na absolutně nových maximech a pokračuje dál.

Září samozřejmě taky není úplně veselý měsíc, patří mezi ty horší, takže si myslím, že můžeme být blízko nějakého pullbacku. V investičním klubu budeme sledovat technické setupy na akciích, protože na tradingových účtech jsem prakticky 100% v hotovosti. Nemám v tuto chvíli otevřenou žádnou swingovou pozici, ale myslím si, že jsem velmi blízko otevření nějakých nových. Na investičním účtu samozřejmě držím, budu muset projít pullbacky a potenciálně pak přidávat do akcií s menším tržním kapitálem, díky kterým outperformujeme trh i super investory a gurus.

Doufám, že to pomohlo. Pokud se chcete přidat do investičního klubu, odkaz najdete pod videem. Děkuji a vidíme se u dalšího videa.