TOTO OPĚT MĚNÍ NA AKCIÍCH VŠE. ZÁSADNÍ INFORMACE PRO INVESTORY.

Jeden z nejhorších třídenních propadů v historii

Je to náročné, ale myslím si, že pokud stále žijete, obzvlášť pokud obchodujete na margin účtu, můžete se poplácat po zádech. Tady je zajímavá tabulka: tyto tři po sobě jdoucí dny se zařadily na deváté až desáté místo z 25 vůbec nejhorších třídenních propadů v procentech. Za ty tři dny S&P 500 ztratilo téměř 14 %. Jsou tam roky jako Černé pondělí, Black Monday 1987 s −26 %, což bylo vůbec nejhorší, pak deprese 1933 s −20 %, krach 1929 s −20,6 % a invaze za druhé světové války 1940 s −15,18 %. Jsme tedy na velmi podobných úrovních jako například v této situaci za druhé světové války.

Na cash účtu si myslím, že je to v pohodě, protože tam člověk nemůže ztratit víc, než do toho dal, a o peníze přijde, až když firmy, které má nakoupené, zbankrotují. Ale na marginu je v této volatilitě už trochu umění přežít a vědět, jak s margin účtem pracovat. Myslím si, že spoustu lidí to vymazalo – pokud jsou přepákovaní a nevědí, jak se hedgeovat a jak se na margin účtu chovat. Jsou to velmi výjimečné časy. Prakticky si můžete říct, že jste prošli jedním z největších testů od hospodářské krize roku 1929. Byl tu ještě covid 2020, ale ten byl mírnější, a z moderní doby rok 2008, finanční krize – mimochodem rok, kdy jsem začal obchodovat. Pár takových situací jsem tedy už zažil.

Jestli si vzpomínáte na poslední video, mluvil jsem o tom, že spousta investorů a hedgeových fondů je napákovaná prakticky na pětiletých maximech. To je především to, co způsobuje tyto velké pohyby, ať už dolů, nebo nahoru – ještě se k tomu dostaneme. Tady vidíte, že investoři ztratili 25 miliard v pákových ETF, přesně jak jsme mluvili.

Co se odehrálo: od medvědího teritoria k obrovské rally

Pojďme se vrátit v čase. Situace byla velmi vážná. Po ohlášení cel přišel gap a pak trh zavřel velmi škaredě, protože Trumpova administrativa říkala, že cla nejsou k jednání. To trh vystrašilo. Když trh zavře velmi negativně, je velká šance, že otevře gapem dolů a může se to sesypat, což se přesně stalo – další gap a další negativní den. Následující den byl znovu malý gap dolů a svíce se natáhla až sem: S&P 500, konkrétně SPDR, se dostalo do medvědího teritoria, −20 %.

Pak se dostal zpátky, gaplo to silně nahoru, zase se to vyprodalo a pak přišla tato gigantická svíce – pohyb přibližně o 11,5–12 % nahoru, což se na druhou stranu zapsalo asi jako třetí nejsilnější den od druhé světové války. Volatilita je absolutně výjimečná a šílená.

Jak hedgeuji portfolio: levné krátkodobé put opce

Teď vám řeknu, jak jsem se v této době choval. V live roomu zakládám pro každý den vlákno a píšu tam, co přesně dělám, co kupuji, co prodávám, jak hedgeuji investiční portfolio a jak se chovám na trading účtu – tyto informace tam poskytuji prakticky celý den. V této volatilitě samozřejmě hedgeuji svoje účty, abych portfolio mírnil.

Když se přepneme na hodinový graf, kde je ta šílenost lépe vidět: mrzí mě, že jsem se touto metodou nezačal hedgeovat dřív. Začal jsem kupovat put opce s velmi krátkou expirací, které jsou OTM, takže jsou velmi levné. Když koupíte put opci a trh padá, opce nabírají na hodnotě. Silněji jsem se začal hedgeovat až v tomto bodě. Trh se pak vyprodal, přišel pohyb zpátky, zastavil se tady a další den gaplo nahoru. Vím ze zkušenosti – samozřejmě to není stoprocentní garance – že když trh gapne nahoru, většinou to není den, kdy se to rozjede ještě dál nahoru. Spíš to bývá naopak, když gapne dolů a pak se vrátí, jako tady. Takže jsem tu zase kupoval pár call opcí a svezl jsem se na tom.

V tomto trhu tedy hedgeuji svá portfolia, ať už swingové obchodní, nebo investiční, tím, že obchoduji intradenně a kupuji buď call, nebo put opce – v podstatě strategie straddle nebo strangle. Díky tomu jsem schopný držet portfolio nad vodou i v negativních dnech. Tady je print screen z jednoho mého veřejného portfolia, se kterým obchoduji v live roomu, z dne, kdy S&P 500 jelo dolů o nějakých 6,5 % – a moje portfolio bylo na konci dne +1,11 %. Takhle jsem to měl prakticky na všech portfoliích, protože to všude dělám stejně.

Kupoval jsem opce s expirací na následující den, OTM puty se strikem 420. Na tomto portfoliu jsem je kupoval za 3 863 dolarů a na konci dne měly hodnotu 16 133 dolarů. To ještě není print screen z doby, kdy jsem je zavíral – do live roomu jsem pak posílal, že jsem je zavíral s +400 %, kdežto na tomto print screenu je „jen“ 317 %. Ve finále jsem tedy viděl myslím o 2 nebo 3 tisíce dolarů víc. Nekupuji to za moc, a když trh jede dolů, velmi dobře se to znásobí. Díky tomu se mi P&L drží nad vodou i v takto divokém trhu.

Super je i to, že kdyby trh šel nahoru a já měl nakoupené tyto put opce, vůbec mi to nevadí, protože long pozic mám daleko víc. Ztratil bych jen to, co jsem za opci zaplatil, což je velmi málo oproti tomu, co by mi na účtu připsal růst – OTM opce je totiž velmi levná. Tady vidíte, jak jsem psal, že jsem vybral zisk cca 400 % na všech put opcích a rovnou jsem koupil nové za stejné procento na další den. Další den ale žádný gap nepřišel, trh otevřel prakticky stále u medvědího teritoria S&P 500 na −20 % a sedělo to. Další opce jsem tedy myslím zavíral s nějakou 50% ztrátou a některé jsem nechal běžet.

Monstrózní rally jako short squeeze

Ten den Donald Trump napsal „be cool“, buďte v klidu, všechno funguje dobře, Amerika bude silnější než kdy předtím, a chvíli potom napsal, že je to nádherný čas koupit DJT. Jak jsme se bavili v předchozím videu, je neskutečné, že tohle dokáže prezident napsat. Začalo mi ale vrtat hlavou, že to nejspíš nebude úplně klidný den. Pokud máte VIX stále takto vysoko a trh jede ve velmi úzkém rangi, tak jakmile dojde k breaku – a nevěděl jsem kam, mohlo to být dolů, bylo to nahoru – rozjede se to. A protože je v trhu hromada páky, dělá to tyto explozivní pohyby.

Byl to prakticky obrovský short squeeze. Po takto extrémním výprodeji začala spousta hedgeových fondů a investorů trh shortovat, tedy spekulovat na pokles. Popisoval jsem to v live roomu: včerejší monstrózní rally byla dána především short squeezem. Spousta fondů v posledních dnech zaujala short pozice, a když cena po zprávě o odkladu cel o 90 dní začala růst, byly donuceny kupovat akcie zpět, aby se dostaly z obchodu ven. To umocňuje a způsobuje takové rally. Takové pohyby nejsou dané jen tím, že se začne nakupovat – nákupy tam samozřejmě probíhají, ale tohle je to, co tomu dá opravdu ten pohyb. Pamatujte, že trh se pohybuje směrem, kde způsobí největšímu počtu lidí největší bolest. Všechno vypadalo negativně a vypadalo to, že se Trump zbláznil – bolest byla a nejspíš stále je směrem nahoru.

Hledal jsem další informace a data o tom, jestli jsou v trhu stále velké short pozice fondů, a našel jsem toto. Podle Bank of America byla k středě krátká pozice téměř dvakrát větší než v prvním čtvrtletí roku 2020 uprostřed nástupu pandemie covidu. Bolest na krátké straně je hmatatelná a výprodej, kterého jsme byli svědky v posledních týdnech, je extrémní. Obchodní oddělení Bank of America v poznámce uvedlo, že krytí shortů ještě zdaleka nekončí: podle jejich úvahy se trh nemůže za méně než 3 hodiny zbavit rizika short pozic, které přinesl 20% a větší pokles S&P 500 a výrazné snížení čisté páky za sedm týdnů. Může nás tedy čekat víc takových short squeezů, protože short pozice nejspíš nejsou uzavřené. Tohle nemusí být zdaleka u konce. Tím, že je sentiment v trhu stále negativní, leží vedle trhu dost a dost peněz, které se tam přilévají, a to způsobuje obrovské rally.

Mimochodem tu vidíme sedm týdnů po sobě, kdy je medvědí sentiment retailových investorů nad 50 %. Naposledy taková situace byla v roce 1990, kdy S&P 500 našlo dno a nastal další býčí trh. Takto negativní nebyli retailoví investoři tak dlouho ani v roce 2022, ani v roce 2020 při covidu, ani v roce 2008 při hypoteční krizi.

Opce v tomto trhu: ráj, ale vysoké riziko

Při explozivním pohybu – tak jako jsem vám předtím ukazoval, že prodělávám miliony korun – teď na druhou stranu miliony korun vydělávám. Tak to v tomto trhu holt je: jeden, dva kroky dolů, jeden krok nahoru, ale volatilita na účtech je šílená. To jsou print screeny z mých veřejných portfolií, na kterých investuji a obchoduji v live roomu. Odkaz do live roomu, kde jsem aktivní každý den, najdete pod tímto videem. Myslím si, že tam sdílíme informace, které vám můžou výrazně pomoci zorientovat se v tomto šíleném trhu a držet lépe pod kontrolou P&L. Pokud umíte používat opce, je tento trh extrémní ráj.

Tady vidíte obchod z 9. dubna, kdy přišla exploze nahoru. Používal jsem strategii, kdy jsem měl nakoupené put opce s expirací ten den za nějakých 1 000 dolarů a za 1 100 dolarů jsem nakoupil i vzdálené call opce s expirací 9. dubna, tedy ještě ten den. Call opce se během pár hodin zhodnotily o 1 026,8 %. Put opce mi samozřejmě prodělaly – z tisícovky měly hodnotu 84 dolarů – ale hodnota call opcí se zvedla z 1 000 na 12 530 dolarů. Viděl jsem tam dokonce opce ještě daleko víc OTM, které se obchodovaly myslím za 1 dolar, a spočítal jsem, že kdybyste do těchto velmi agresivních opcí dali 1 000 dolarů, měly by na konci dne po vzestupu hodnotu 1,5 milionu dolarů.

Prosím vás, vůbec to neberte jako obchodní doporučení. Nic z toho, co tu říkám, není obchodní doporučení, pouze vám ukazuji, co sám dělám. Je to všechno velmi rizikové, jsou to pákové produkty. Opce je potřeba nastudovat a vědět, že je to opravdu velké riziko. Jediné, čím se to dá řídit, je správné uchopení money managementu.

Návrat o 50 % a kde jsou indexy teď

Po tomto silném vzestupu jsme měli druhý den gap dolů a vracečku a byli jsme kousek od limit down, tedy od záchranné brzdy, která se spouští po 7 % – dejme tomu procento od ní. Pak se trh vyhoupl zpátky. Co jsme dělali v live roomu (když se přihlásíte, můžete se tam podívat): protože to bylo těsně u limitu, říkal jsem si, že tam může být support. Zároveň se to vrátilo přesně o 50 % podle Fibonacciho retracementu od low. Začal jsem nakupovat call opce na potenciální odraz a ty se velmi rychle zhodnotily asi o 107 %. Držel jsem je dál, takže jsem je nakonec zavíral jen s 50 %, ne se 100.

Pokud trh v jednom dni udělá 11–12 % nahoru – což je pohyb, který když index udělá za rok, je to velmi dobrý rok – a teď to udělá za den, volatilita je fakt šílená. Není se čemu divit, že trh udělá 50% retracement a smaže 6 % z předchozího pohybu, protože to je polovina. To je v tomto trhu normální chování. V pátek jsme zavřeli vcelku pozitivně, pomaličku to zase šlapalo zpátky a jsme velmi blízko úrovní, odkud to devátého vystřelilo.

Na měsíčním grafu vidíme rok 2022, výprodej, rok 2023 a teď se cena opřela o spodní trendlinu a zatím stále drží velký býčí trend. Na S&P 500 nejsme ani v medvědím trhu, jsme zase v korekci, a dokonce to otestovalo předchozí vrchol z roku 2021. Nasdaq, tedy QQQ, se obchodoval daleko hlouběji, spadl až někam k −25 % a pak se vrátil s výstřelem, který byl samozřejmě ještě větší než na S&P 500. Důležité ale je, že se teď obchoduje v zóně korekce, ne medvědího trhu – −20 % je až v této zóně, kde jsme zůstali opravdu jen asi tři dny.

Statistika: dva dny po sobě pokles o víc než 4,5 %

Pojďme na zajímavá data, podle kterých se můžeme orientovat. Je důležité jim nepřikládat úplně plnou váhu, protože jsou to statistiky a nic nezaručují, že se to tak v budoucnu odehraje. Tahle je zajímavá, protože takových situací nebylo mnoho: S&P 500 padlo dva dny po sobě o více než 4,5 %. Naposledy to bylo v roce 2020 při covidu, v roce 2008 (dvakrát), v roce 1987 a teď v dubnu 2025.

Po 10 dnech bylo S&P 500 v průměru o 10 % v plusu, po jednom měsíci o 10,8 %, po dvou měsících o 10,3 %, po třech měsících o 8,4 %, po šesti měsících o 18,1 % a po 12 měsících o 33 %. A podívejte se na pravděpodobnosti: 12 měsíců po takové situaci má 100% win ratio, trh vždy zakončil v plusu. Po šesti měsících je win ratio 75 %, stejně po třech měsících, po dvou měsících 85 % a po 10 dnech a jednom měsíci 75 %. Po jednom dni to bylo 100 %.

To byl i jeden z důvodů, proč jste mě v live roomu viděli pořád zaujímat long pozice a fundovat účty. Jak jsem říkal v předchozím videu, vybírám spořicí účty, posílám peníze k brokerovi a v těchto zónách jsem agresivně nakupoval akcie. Na některých obchodních účtech jsem kupoval i call opce, zkrátka spekuluji směrem nahoru a v rámci dne to hedgeuji nákupy put opcí. Zatím se v tomto trhu ale tolik nepákuji, tedy nevyužívám margin, protože se technicky stále nebudují moc pěkné setupy. Na ty ještě čekám – to sledujeme teď v live roomu – a jakmile se vytvoří, dám hned vědět a uvidíte, že začnu být agresivnější.

Jen 16 % akcií nad 200denním průměrem

Další zajímavý ukazatel, který sleduji, je, kolik procent akcií v S&P 500 se obchoduje nad 200denním klouzavým průměrem. Tím poznáme, jak široký výprodej je – jestli se děje jen na pár akciích, nebo je v háji a jde dolů víc akcií. Na dně se nad 200denním klouzavým průměrem obchodovalo jen okolo 16 % akcií z S&P 500, což je velmi málo. Naposledy to bylo v roce 2022, kdy trh udělal své dno.

I tento ukazatel má zajímavou pravděpodobnost úspěchu. Pokud je nad 200denním průměrem méně než 25 % akcií v S&P 500, index po měsíci vzroste o 3,5 % s win ratio 70 %, po třech měsících o 6,6 % s win ratio 72 %, po půl roce o 11 % s win ratio 78 % a po roce téměř o 18 % s win ratio 77 %. Pokud vynecháme rok 2008 – zažil jsem ho a nemyslím si, že v takové situaci teď jsme – je to po měsíci +4,3 % s win ratio 76 %, po třech měsících +8,4 % s 80 %, po šesti měsících +13,3 % s 94 % a po 12 měsících +20,8 % s 92 %.

Jinými slovy máme kombinaci velmi výjimečných dní a situací, které se v trhu za posledních několik desítek let tolikrát neobjevily, a když se objevily, měly v následujících obdobích velmi pozitivní výsledek. Trefovat teď něco na dny je samozřejmě extrémně složité. Pokud dělám krátkodobý obchod, je to intradenní obchod – otevřu ho a zavřu ten samý den – a ve většině případů ho beru jako hedge pro portfolio. Jdu úplně protichůdně: když to gapne dolů, kupuji s tím, že to přijde nahoru, a když to gapne nahoru, kupuji put opce s tím, že to pojede dolů.

Čím rychlejší pád, tím rychlejší návrat

Mezitím na investičním portfoliu buduji větší a větší pozice v akciích, protože některé společnosti, které mám na watchlistu – máte ho i s férovými hodnotami k dispozici v live roomu – se obchodují za valuace, které jsou kolikrát levnější, než jsme měli v roce 2020. A protože je trh takto divoký, můžeme si všimnout i toho, že čím rychlejší je pohyb dolů, tím rychleji se vrací zpátky nahoru. Je to stejné jako s hopíkem: čím prudčeji ho hodíte o zem, tím rychleji se vrátí zpátky. Výprodej při covidu trval měsíc, dva, a za dva, tři měsíce jsme byli zpátky na stejných úrovních – a v tu chvíli si taky nikdo nedovedl představit, že se to takto může odehrát. Při inflačním medvědím trhu trval výprodej jeden rok a zpátky k předchozímu vrcholu to jelo zhruba rok až rok a půl. Doby propadu a vzestupu jsou tedy poměrně podobné. Dolů to jde samozřejmě vždycky rychleji než zpátky nahoru, ale dá se podle toho velmi dobře orientovat.

Teď tu máme opravdu extrémně rychlé vodopády a situaci, která byla vytvořena. Nejde o to, že by firmám najednou klesaly zisky a tržby, dostávaly se do problémů a klesal zájem o jejich produkty a služby. Tak to vůbec není. Firmy šly do této situace velmi zdravé a vydělávaly. Nemyslím si, že to má něco společného s dotcom bublinou, i když hodně lidí mluví o tom, že je to podobné jako rok 2000. V roce 2000 většina firem nevydělávala peníze. Teď všechny firmy, které jsou na vrcholu a mají monopol – skvělé firmy jako Google, Amazon, Microsoft, Meta, Nvidia a tak dále – peníze vydělávají. To je obrovský rozdíl oproti bublině v roce 2000.

Výsledková sezóna: rozhodnou výhledy

Když už mluvíme o jednotlivých firmách, vstupujeme do výsledkové sezóny. Důležité nebude, jak dopadl první kvartál, ale jaké výhledy budou firmy dávat. Všechno bude záležet na budoucím výhledu, a pokud firmy nevědí, s čím mají počítat, protože je v clech takový chaos, bude hodně záležet na tom, jak se s cly poperou. Pro nás jako investory do technologických společností je ale zajímavé, že Alphabet, tedy Google, myslím potvrdil, že kapitálové výdaje (capital expenditures) do AI ponechává na stejných úrovních bez ohledu na situaci. Stejně tak myslím banka JPMorgan, jejíž earnings call jsem poslouchal, říkala, že také pokračuje ve svých investicích bez ohledu na situaci. To všechno zatím naznačuje, že to firmy berou jako situaci, která byla uměle vytvořena.

Proč Trump odložil cla: výprodej dluhopisů

Doufejme, že se Trump úplně nezbláznil – vypadá to, že snad ne. Myslím si, že akcie jsou pro Trumpa stále vysvědčení a nedovedu si představit, že by mu na nich nezáleželo. Teď ale podle mě hodně narušil důvěru investorů ve Spojené státy. Důvod, který ho přiměl odložit cla o 90 dní, po čemž to vystřelilo, byly nejspíš dluhopisy. Na trhu nastala situace, kdy padaly akcie i dluhopisy, což se většinou neděje. Investoři diverzifikují portfolio tak, že mají například trochu dluhopisů a trochu akcií, a když akcie padají, dluhopisy rostou. To se teď vůbec nedělo.

Byla to velmi výjimečná a zároveň alarmující situace. Jamie Dimon myslím devátého ráno vystoupil v televizi a říkal, že je to situace na bodu zlomu, kdy může dojít ke zmrazení likvidity, protože celý trh a ekonomika stojí na dluhopisech, a pokud se dluhopisy vyprodávají, je to špatné – ztrácí se důvěra v ekonomiku a v Ameriku. Možná tedy ostatní země našly páku, jak Trumpa zahnat do kouta, aby udělal rychlejší rozhodnutí nebo tolik nebláznil. Spekuluje se, že Japonsko a Čína začaly silně prodávat dluhopisy.

To má kaskádový efekt, protože se s tím veze spousta dalších strategií. Napákované hedgeové fondy mají jako zajištění dluhopisy, na které si půjčují peníze, a je spousta vysoce pákových dluhopisových strategií, které spekulují na rozdíly různých spreadů. Když se dluhopisy začnou vyprodávat, investoři musí, aby splnili požadavky na marži, prodávat další dluhopisy, což výprodej neustále prohlubuje. Možná jste slyšeli, že když se dluhopisy vyprodávají, výnosy z nich rostou, což je samozřejmě špatné, protože to zdražuje dluh, který Trump potřebuje refinancovat. Důležité je pochopit, že hodně výprodejů se tu děje mechanicky.

Fed trochu naznačil – zatím jsou to klepy – že pomůže s likviditou, že může využít různé repo nástroje, kdy instituce můžou vyměnit dluhopisy a Fed jim za ně dá hotovost, nebo je zastavit a půjčit si přímo od Fedu. Jako investoři jsme ale zjistili, že Fed nebyl ochoten snížit úrokové sazby ani na úrovních, kdy se SPDR dostal do medvědího teritoria. Úroveň, kdy Fed přijde trh zachránit, dodá likviditu a zlevní peníze, je tedy ještě o něco níž.

Výjimka z cel pro telefony, počítače a čipy

Zásadní zpráva, která přišla přes víkend, obzvlášť pokud investujete do technologických společností, je, že Trump dává z nových cel výjimku na telefony, počítače a čipy. Myslím si, že to investoři vezmou velmi pozitivně a v pondělí pravděpodobně uvidíme rally nahoru na Nasdaqu a technologických společnostech, obzvlášť na Applu. Je to další věc, která snad ukazuje, že Trump není úplný blázen.

V live roomu teď sledujeme akcie, které při pullbacích po velkém výšlapu nahoru nevytvořily nižší low, hledáme lídry a sledujeme technické setupy, které se začnou tvořit. Pak budu ještě agresivnější směrem do longu a mezitím případně hedgeuji trh nákupy put opcí s velmi krátkou expirací, které jsou levné, a když fungují, několikanásobně se zhodnotí. Pokud chcete vidět, které akcie přesně kupuji, co v trhu dělám, jak si vykládám informace, dávám je do kontextu a podle toho se rozhoduji, přidejte se do live roomu – odkaz je pod tímto videem a můžete využít aktuální slevu. Doufám, že vám to pomohlo, a vidíme se u dalšího videa.