PRODAT AKCIE A KOUPIT ZLATO?

S&P 500 na začátku nového býčího trhu

Nejdřív se podívejme na SPY, akciový index, který obsahuje 500 největších společností ve Spojených státech, a to ne z pohledu fundamentu, ale technické analýzy. Jsme totiž na zajímavých úrovních, kde bychom mohli potenciálně začít očekávat nějaký pullback. Je to logické, ale přesto trhy ne vždy dělají to, co je logické, a dokážou v uptrendu pokračovat dlouhou dobu.

Je důležité nezapomenout, že jsme v novém býčím trhu, který netrvá moc dlouho. Když vezmeme dno a naměříme od něj 20 %, dostaneme se zhruba na tuto úroveň. Cena musí od dna posílit o více než 20 %, aby se to oficiálně považovalo za nový býčí trh, takže teprve od této úrovně jsme v novém býčím trhu. Tohle je první kus býčího trhu, který teď začal, a je poměrně dost silný – cena jde strmě nahoru. Vyznačil jsem si trendový kanál, nad který cena explodovala, úplně se utrhla a pokračuje nahoru. Zatím nejeví vůbec žádné známky oslabení.

Fibonacciho extenze a symetrický pohyb

Díváme se na týdenní graf, takže každá svíčka je jeden týden, a mám tu několik čar, které bych vám chtěl vysvětlit. Zelená čára, která jakoby visí ve vzduchu, je takzvaná Fibonacciho extenze 1,272, promítnutá na medvědí trh z roku 2022. Vzal jsem tento nástroj, natáhl ho shora dolů a dostal jsem extenzi 1,272 – a cena aktuálně došla přímo na ni.

Červená čára je symetrický pohyb. Změřil jsem pohyb nahoru, celý ten run po medvědím trhu, a natáhl ho na poslední swing. Ukázalo mi to, že totožný pohyb jako ten předchozí končí přesně tady. Cena teď tedy urazila úplně stejnou vzdálenost jako předtím a zároveň je na Fibonacciho extenzi z medvědího trhu. Máme tu tedy dvě technické úrovně, které používám hlavně pro trading a krátkodobé obchodování a které nám můžou říkat, že je tu zóna, kde by se cena mohla zastavit a dát pullback. Samozřejmě to ale není zeď – nic z technické analýzy, ať support, trendová linie, Fibonacciho extenze nebo symetrie, není nic, skrz co cena nemůže zkrátka pokračovat dál.

Denní graf: zatím žádné známky oslabení

Když si to přiblížíme na denní graf, price action zatím nedává žádnou známku toho, že by to mělo oslabovat. Podíváme-li se na klouzavé průměry, cena drží 20denní průměr – vždy dá jen pullback k němu, níž se nepodívá, nepodívá se ani k 50dennímu. Od doby, kdy po listopadu začal trh silně trendovat, se klouzavé průměry seřadily jeden nad druhým a hezky směřují nahoru – 20, 50, 100 i 200denní. Jsme opravdu v silném trhu, na začátku nového býčího trhu, který je extrémně silný. Začínáme se ale dostávat k symetrickým pohybům a k extenzi z medvědího trhu, a proto se můžeme pomalu připravit na nějaký pullback.

Teď ale musíme dát přednost analýze price action – tedy aby svíčky začaly formovat něco, co nám řekne, že to bude oslabovat. Vyznačil jsem si úroveň někde okolo 503–505 a dokud ji SPY neprorazí, nemám moc velký výhled do shortu. Teprve kdyby cena začala oscilovat a prorážet tuto zónu – kde je jednak horní trendová linie velkého trendového kanálu a jednak zóna, kde byl gap, původní rezistence a nějaký support –, mohlo by to automaticky otevírat dveře k nižším cenám. Zatím se tak neděje, takže trh neshortuji. Čekám na případné potvrzení a pak třeba použiji opční strategie jako put butterfly, put debit spread nebo případně call kreditní spread.

JD: výpis put opcí jako Michael Burry

Pojďme skočit na obchody, které jsem sdílel v předchozím videu na YouTube. Zmiňoval jsem tam potenciální obchod na JD – viděli jsme, že Michael Burry, který vydělal obrovské peníze na pádu v roce 2008, začal budovat pozice na čínských akciích, konkrétně na Alibabě a JD.com, a právě to jsou jeho dvě největší pozice v portfoliu. Sám jsem je vzal, ale ne přes akcie – vypsal jsem put opce.

Když vypíšu put opci, potřebuji samozřejmě ideálně, aby cena šla nahoru, ale záleží, jaký strike vypíšu. Pokud vypíšu takzvaný vzdálený strike OTM (out of the money), může cena jít i proti mně a přesto můžu vydělat. Je to strategie, která benefituje z časového úpadku. Pokud směr netrefím, cena půjde pod můj strike a zůstane tam v době expirace, dostanu přiřazené akcie do longu. Jedna opce kontroluje 100 akcií, takže když vypíšu jednu put opci, dostal bych přiřazených 100 akcií za strike cenu mínus prémii, kterou jsem na opci dostal. Protože jsem JD vnímal a stále vnímám jako fundamentálně podhodnocenou společnost a protože je tam vysoká implikovaná volatilita, která zvyšuje prémie, zvolil jsem právě tuto strategii.

Na jeden kontrakt je pozice už téměř 71 % v plusu. Můj maximální kredit a zisk, který můžu získat, je 583 dolarů, a z nich mám už nějakých 414 dolarů, přestože jsem zvolil expiraci až 21. června 2024. Je březen a expiruje to až v červnu, takže jsem si koupil hodně času pro případ, že bych se mýlil. Opce už je ale prakticky na mém cíleném zhodnocení – jakmile dosáhne někde 70–80 % maximálního zisku, většinou takové pozice zavírám a čekám na další vstup. Včera jsme JD procházeli v Trading Roomu – může přijít pullback do breakoutové zóny, kde byla důležitá rezistence a původní support. Cena se často vrátí zpátky a pak pokračuje dál. To je samozřejmě ve vzduchu, ale budeme to společně hlídat v Trading Roomu.

Google: put opce na podhodnoceném gigantovi

Mluvil jsem také o Googlu, který je z velké sedmičky docela v pěkném pullbacku a je fundamentálně podhodnocený – myslím, že ho také nakupoval Michael Burry. Případně koukněte na to video, procházel jsem to myslím asi dvě videa zpátky. Google se začal vyprodávat ke spodní trendové linii a já jsem začal vstupovat taktéž přes výpisy put opcí. Pak to udělalo ještě pohyb dolů k dalším zónám, které jsme si vyznačili podle technické analýzy, a teď přichází dobrá rally k horní trendové linii.

Z krátkodobého pohledu sleduji průraz této trendové linie. Teď se to může otočit a jít zpátky, ale dokud to bude držet důležitý support – úroveň, kde předtím byla rezistence a pak support –, uvažoval bych při breaku nebo pullbacku a konsolidaci případně o přidání. Na opční pozici mám jeden kontrakt, na kterém můžu získat 401 dolarů, expirace je kratší – 19. dubna 2024, strike 135, výpis putu označený mínusem, tedy mínus jeden kontrakt. Je téměř 40 % v plusu, konkrétně 36,7 % z maximálního kreditu, a to se to prakticky ještě moc nepohnulo.

Časově nenáročné swingy

To jsou strategie, které mám rád a které jsem loni velmi často používal spolu s kombinací butterfly debitních spreadů a nákupu akcií. Loni se mi podařilo zhodnotit účet o nějakých 112, téměř 113 %. Nejsou to žádné agresivní strategie a není potřeba jim věnovat moc času. Ve většině případů obchoduji jednou týdně, maximálně tak dvě hodiny, v rámci Trading Roomu – zpravidla ve středu, kdy máme živé vysílání od 7 hodin. Procházím tam trhy, zadávám obchody a připravujeme si úrovně. Pak trhy krátkodobě moc nesleduji, dávám jim prostor a za týden je zase projdu. Dělám takové swingy, které jsou časově nenáročné, a vcelku to dobře funguje.

Zlato krátkodobě: čekám na PNR

Vraťme se teď na zlato, které je, jak jsem říkal, na absolutním novém vrcholu. Když si zakreslíme rezistenci, breakoutová úroveň byla někde okolo 2 085 a odtud to explodovalo nahoru. Z krátkodobého hlediska to za mě teď na nákup není, protože trh je natažený, a často se vrátí zpět otestovat breakoutovou zónu. Z rezistence se často stává support, a pokud sem přijde pullback, začne se to stabilizovat a následně odrážet, je to setup, kterému říkám PNR. Vždycky si to procházíme – je to PNR, nebo ne? Znamená to polibek na rozloučenou: cena se přijde naposledy rozloučit s úrovní, kterou prorazila, a vesele může pokračovat nahoru. Stává se to hodně často, ale nic není na 100 %, obzvlášť ne u tradingu a krátkodobého obchodování, protože trh je z krátkodobého hlediska emoční a iracionální a jen z dlouhodobého hlediska následuje hodnotu.

Hodnota se ale u zlata velmi těžko odhaduje, protože to není produktivní asset. Není to aktivum, které produkuje cash flow a zisk a má produkty a služby, které dokáže prodávat dráž a dráž. Je to spíš na úrovni Bitcoinu – má zkrátka takovou cenu, jakou jsou za něj lidé v tuto chvíli ochotni zaplatit. Krátkodobě můžeme čekat na pullback, a pokud přijde technické potvrzení, svézt se s tím – proč ne. Myslím ale, že je důležité vědět, v jakých momentech zlato roste a v jakých klesá, a zjistit, jestli máme na zlatě celkově vítr v zádech.

Zlato: dlouhé roky bez pohybu, krátké býčí trhy

Když si graf oddálíme, zlato je hodně zrádné v tom, že dokáže dlouhou dobu jet doprava nebo dolů, ale býčí trhy má velmi krátké. Podívejte: od roku 1977 do roku 1980 obrovský výstřel nahoru a od té doby prakticky dolů a doprava – od roku 1981 do roku 2004 zlato nešlo nikam, spíš vlnovkou dolů. V tomto období samozřejmě nikdo nechce zlato držet, to je noční můra. Pak přichází 2007–2008 a hypoteční krize, akcie padají a zlato exploduje nahoru. Obrovská exploze, potom zase pád zpátky dolů, který začíná zhruba v roce 2011 a trvá do roku 2015 – čtyři roky, kdy zlato jde dolů. Pak další čtyři roky, zhruba 2015–2019, kdy jde jen doprava. To je osm let, kdy nedělá vůbec nic.

Pak přichází rok 2020, covid, a zlato exploduje nahoru. V září 2020 je vrchol a až do teď, března 2024, jsou to zase čtyři roky, kdy to nejde nikam – dva roky to šlo dolů, pak to začíná jít trošičku nahoru, ale vzhledem k vrcholu jsou to další čtyři roky bez pohybu. Mezitím zlato v roce 2020 chytlo zhruba na rok trend, předtím byl docela dlouhý trend od roku 2008 někam do roku 2011, tedy nějaké tři roky nahoru. Ale období od roku 1980 do roku 2005 je extrémní – skoro 20 let, kdy trh jde doprava nebo má medvědí trh. Velmi krátké úseky, kdy jede nahoru a silně trenduje.

Akcie: dlouhé býčí trhy, krátké medvědí

U akcií je to prakticky úplně obráceně. Když se podíváme na S&P 500 ve stejném časovém úseku, od roku 1974 do dneška, trajektorie je daleko strmější. Medvědí trhy trvají krátkou dobu a býčí trhy dlouhou. Obrovský růst, krátký pád, velký růst, krátký pád, zase obrovský růst. Dotcom bublina a pád, který trval od roku 2000 do roku 2002 – zhruba rok a půl až dva roky. Pak hned hypoteční krize – to bylo samozřejmě blbé období pro akcie, dvě krize velmi krátce po sobě – a trh jde dolů od roku 2007–2008 až do roku 2009, kdy narazí na dno. Zase zhruba dva roky pádu, ale pak se podívejte, jak dlouho to jede nahoru: malý pullback a nahoru, nahoru, nahoru. Covid byl nejkratší medvědí trh v historii a hned výstřel nahoru. V roce 2022 jsme měli medvědí trh, který trval jeden rok, a teď začínáme v novém býčím trhu. Oproti zlatu tedy zažijeme víc býčích trhů, jsou delší a medvědí trhy jsou kratší. U zlata je to obráceně.

Co pohání cenu zlata: krize, sazby a dolar

Z toho se pěkně dostaneme k prvnímu bodu. Zlato má dva hlavní fundamentální body, které je dobré sledovat a znát, pokud do něj investujete nebo ho obchodujete. Prvním je, že zlatu se daří, když je krize a ve světě jsou nepokoje. Vidíme to v roce 2008 – začíná hypoteční krize, akcie padají, svět se zkrátka řítí do pekla a zlato exploduje. Je to safe haven, bezpečný přístav. V roce 2020 při covidu akcie strmě padají a zlato letí nahoru. Funguje to velmi dobře: jakmile jsou krize a průšvihy, zlato jde nahoru.

Druhým bodem je porozumět tomu, co ovlivňuje cenu zlata, a to jsou úrokové sazby a cena dolaru. Pokud trh vidí, že Fed bude sazby snižovat, bude to snižovat hodnotu dolaru a automaticky zvyšovat cenu zlata. Teď se očekává, že se sazby budou snižovat – možná ne tak rychle, ale budou. Trh nezajímá, co se děje teď, ale co se bude dít; investoři se dívají do budoucna. Pokud je potenciál, že sazby půjdou výrazně dolů a budou se delší dobu postupně snižovat, bude to pro zlato vítr v zádech. Shrnuto: když klesají sazby, klesá cena dolaru, a když klesá dolar, roste zlato. Anebo když je krize, zlato jde nahoru.

Proč do zlata dlouhodobě neinvestuji

Teď se díváme na graf, který začíná v roce 1990, kdy jsem se narodil, a jde až do dneška. A tohle je důvod, proč já do zlata dlouhodobě neinvestuji. Respektive mám velmi malou pozici ve fyzickém zlatě – nakoupil jsem při pádu, kdy se to pohybovalo okolo tisícovky, někdy v letech 2013–2015, pár cihliček, které jsem zamkl do trezoru, nic s nimi nedělám a ani nehodlám. V akciovém portfoliu, kde bych mohl nakoupit třeba GLD, ale zlato nemám. Důvodem je, že akcie – aktiva, která produkují hotovost, volný peněžní tok a zisky a prodávají služby a produkty – v dlouhodobém horizontu zkrátka přebíjí komoditu, jako je zlato.

Fialová čára je S&P 500, které se od roku 1990 zhodnotilo o nějakých 1 422 %, kdežto zlato pouze o 433,92 %. Když přišla hypoteční krize a akcie začaly jít výrazně dolů, zlato chvilku šlo také dolů, pak rychle vystřelilo nahoru a samozřejmě překonalo S&P 500, které rostlo daleko pomaleji. Pak ale zlato zase přišlo dolů a akcie šly nahoru. Při covidu zlato zase trošku chytlo dech. Ale i kdybych koupil akcie na vrcholu před hypoteční krizí, což byla poslední největší krize, když pomineme velmi rychlý covid – tedy na tom nejblbějším místě –, pořád jsem nějakých +270 % oproti +136 % na zlatě.

Další důvod je vidět na grafu od Global Financial Data a FactSetu, který měří průměrnou roční návratnost a volatilitu – standard deviation, tedy standardní odchylku, o kolik se to plus minus hýbe. I to je důležité, jakou volatilitu aktivum v průběhu má. Od roku 1974 do roku 2022 mají akcie (equities) průměrný roční výnos okolo 11 % a volatilitu 7,3 %, takže se ročně pohnou plus minus o 7,3 %. Dluhopisy (fixed income) mají roční výnos 7,2 % a volatilitu 4,5 %. Zlato má ale průměrné roční zhodnocení pouze 5,5 % a volatilitu 10,5 %.

To je přesně to, co říká Warren Buffett – neinvestuje do zlata, investuje pouze do aktiv, která produkují služby a produkty, hotovost a peněžní toky. Ta se dají jednak velmi dobře ohodnotit a jednak se zhodnocují daleko rychleji a více. Rozdíl 11 % oproti 5,5 % je obrovský. Dlouhé medvědí trhy a období, kdy zlato jde několik let nebo i desítky let doprava – třeba těch 20 let od roku 1980 –, zprůměrují roční zhodnocení na pouhých 5,5 %, a zároveň zlato přináší vyšší volatilitu než akcie, takže krátkodobé riziko na účtu je velké. U akcií má Warren Buffett menší volatilitu s větším potenciálním zhodnocením.

Shrnutí: zlato a SPY

Shrnul bych to tak, že do zlata dlouhodobě z těchto důvodů neinvestuji a soustředím se spíš na akcie a individuální firmy. Pokud bych zlato obchodoval z krátkodobého hlediska, čekal bych, jestli dojde otestovat breakoutovou zónu. A pokud věříte, že Fed bude dál snižovat úrokové sazby, může mít zlato ještě setrvačnost a takzvaný vítr v zádech a je možné, že uvidíme vyšší vrcholy a vyšší dna. Co se týká SPY, trh je velmi silný, jen je u úrovní, kde už začíná být velmi natažený. Price action ale zatím nedává žádné signály oslabení.

Firmy skoro nezmiňují recesi

Ještě zajímavá statistika, kterou jsem našel: ve čtvrtém kvartálu 2023, kdy firmy v S&P 500 reportovaly výsledky, zmínilo slovo recese na earnings callu 47 firem. To je jeden z nejnižších počtů, které můžete vidět na grafu od prvního kvartálu 2019. Nejvíc citovaly slovo recese v prvním a druhém kvartálu 2022 a pak citací postupně ubývalo. A co bylo v roce 2022? Velký medvědí trh, kdy S&P 500 šlo dolů. To samé se dělo při covidu, kdy slovo recese zmínilo ve svém earnings callu 210 firem z 500 – a co následovalo potom, byl obrovský býčí trh.

Teď jsme zase na velmi nízkých úrovních, což je jedno z potvrzení býčího trhu. Akciový index je vedoucím indikátorem ekonomiky a naznačuje nám, že firmy před sebou teď nevidí velký problém v ekonomice a nemluví tolik o krizích. Firmy to přitom vidí jako první, protože když přijde krize, zákazníci přestanou nakupovat a tržby začnou okamžitě klesat. Samozřejmě může zítra nebo pozítří přijít milion věcí, o kterých teď nemáme tušení. Takhle se ale dívám na trhy a pokračuji v hledání individuálních příležitostí, jako bylo JD nebo Google – a myslím, že do dvou nových akcií jsme včera vstoupili v Trading Roomu. Dole pod videem najdete odkaz na moje kurzy o tradingu i investování a případně přístup do Live Roomu, kde se mnou můžete obchodovat živě.