Klíčová statistika na akciích, která mění pravidla pro září

Sezónnost: září bývá slabé

Akciové indexy uzavřely v pátek na absolutních maximech a zatím nepotvrzují to, co se v září typicky děje, obzvlášť v povolebních rocích. Graf sezónnosti od roku 1950 ukazuje, jak se S&P 500 typicky chová od ledna do prosince. Pro září je typický pullback, tedy oslabení, a potom následuje jeden z nejsilnějších kvartálů a Santa Claus rally. Akcie typicky vytvoří vrchol někdy v srpnu, do konce září oslabují, začátkem října vytvoří low a pak začíná rally, kterou do konce roku zakončí takzvaná Santa Claus rally. Aktuálně ale vidíme na SPY jen malý výkyv a trhy jsou na absolutně novém vrcholu.

VIX: proč v září roste strach

Proč akcie v září jdou dolů a panuje strach? Podívejme se na sezónnost VIXu. VIX je index strachu, který funguje obráceně – když roste, akcie klesají. Investoři se zajišťují a kupují put opce. Když koupím put opci, spekuluji na to, že něco bude padat, nebo se takzvaně hedguji na své long portfolio, kde mám akcie nakoupené.

VIX v průběhu roku typicky oslabuje. V grafu je vidět peak v roce 2023 a pokud bychom měli data za rok 2025, byl by tam obrovský pík, protože kvůli clům strach vyletěl hodně vysoko a pak se zase vrátil. VIX ale typicky vytváří dno někdy okolo července, v srpnu se začne zvedat a v září trenduje nahoru. Pokud VIX jede nahoru, akcie jsou pod tlakem, je vyšší volatilita a strach – a strach je vždycky směrem dolů. Pokud znáte opce, je to ráj pro vypisování, protože opční prémie se zdražují. K tomu se ještě dostanu.

V tomto videu si tedy řekneme nejen, proč si myslím, že akcie mohou jít v září nahoru, ale ukážu vám i, co aktuálně dělám z pohledu tradingu, tedy swingového obchodování, a z pohledu investování – to jsou dva světy, kterými se od roku 2008 zabývám. V grafu vidíme, že VIX vystřelil nahoru hned na začátku září a teď zase klesá zpátky. Strach šel na trhy a teď se to trochu zklidňuje. Na SPY (S&P 500 ETF) je přesně vidět, že S&P 500 klesá a hned je vykoupené, protože se strach uklidnil, a akcie zakončují na absolutně novém vrcholu. Zatím to tedy podle sezónnosti vůbec nejde.

Co říkají statistiky o září

Víme, že sezónnost jde proti nám a září je typicky slabé. Pravděpodobnost úspěchu v září je pod 50 % – je to prakticky jediný měsíc v roce s úspěšností pod 50 %, což je velmi výjimečné. Data od roku 1950 ukazují, že S&P 500 dokončilo září v zisku pouze ve 45 % případů. Jinými slovy, je to statisticky méně pravděpodobné než hod mincí.

Druhá souvislost je právě s VIXem: září je statisticky měsícem, kdy VIX zažívá v průměru největší procentuální nárůst celého roku. Zatímco trh klesá, strach roste nejrychleji. Máme ale světlo na konci tunelu – po září nás čeká nejlepší čtvrtletí roku. To je nejdůležitější kontext: nejhorší měsíc je následovaný nejlepším čtvrtletím. Historicky je čtvrté čtvrtletí, tedy říjen až prosinec, nejvýkonnějším čtvrtletím pro akcie a po zářijovém poklesu a říjnové volatilitě často následuje silná rally ke konci roku.

Letos máme sezónnost trochu rozházenou i kvůli clům z března a dubna. Pak přišel véčkový obrat na akciích, který instituce hodně zmeškaly – retail nad nimi prakticky zvítězil – a instituce se pak snažily nakupovat každý pullback. Proto žádný velký pullback ani nepřicházel, protože instituce vzestup dohánějí a vykupují každý pokles. A teď máme jednu zásadní informaci: Powell z Fedu na Jackson Hole zmínil, že pravděpodobně bude snižovat úrokové sazby. To je velmi pozitivní pro akcie, protože nízké sazby znamenají levné peníze a zisky, které firmy vytvoří, mají automaticky větší hodnotu. Vyšší sazby a potenciálně vyšší inflace jsou naopak pro akcie gravitace.

Co v září dělám jako trader

Ještě než se dostanu k hlavnímu bodu, chci zmínit, jaká data z toho beru pro dva světy, trading a investování. Víme, že září není statisticky úplně dobré, akcie typicky jdou dolů a je zvýšená volatilita. Těsné stop lossy, které jste používali měsíc, dva, tři předtím, tak v září nebudou moc dobře fungovat a můžete vidět, že vás to při tradingu daleko častěji vykopává. Obchodům je potřeba dát o trochu větší prostor, což nemám rád. Právě proto držím na trading účtech z 80–90 % hotovost. Mým cílem je nepřijít o zisky, které jsem vydělal v dubnu po véčkové rally, v měsíci, který jako jediný má pravděpodobnost pozitivního zakončení pod 50 %. Z pohledu tradingu se v tomto měsíci zkrátka nechci vyplácat.

Pokud se objeví dobré setupy, sledujeme je v investičním klubu. Mám tam akcie na radaru a nějaké malé otevřené pozice, ale ve větším půjdu, pokud se setupy potvrdí – a ideálně až budeme mít září za sebou. Technická analýza je u mě ale nadřazená sezónnosti. Je důležité vždy vědět, jakou váhu dát konkrétní informaci. Začátečník tu může velmi snadno udělat chybu, že každé nové informaci dává tu nejvyšší váhu – jednu chvíli se orientuje podle sezónnosti, druhou podle technické analýzy, třetí podle fundamentální, a postupně, jak se všechno učí, dává vždy největší váhu tomu poslednímu. Za mě je důležité umět to rozlišit a danou informaci dobře zvážit. A pamatujte, nic není na 100 %, trading je o pravděpodobnostech a nic není garantované.

Co ještě dává smysl a co dělám: díky VIXu máme vysokou implikovanou volatilitu. Kdo obchodujete s opcemi, je to ráj pro výpisy opcí, protože prémie jsou drahé. Pokud kvalitní akcie klesnou pod svou férovou hodnotu a dostanou se k supportu, vypisuji put opce – to mě můžete vidět dělat v investičním klubu. Hodně se teď zaměřuji na vypisování put opcí, protože mi to automaticky dává výhodu: nemusím se trefit ve směru, akcie může jít proti mně a podle toho, jaký strike vypíšu, můžu vydělat peníze, i když se mýlím. Pokud by vás tato strategie zajímala, natočil jsem tady na YouTube myslím dvouhodinový trénink, kde rozebírám jen výpisy put opcí a jak tato strategie funguje.

Co v září dělám jako investor

Z pohledu investování musím volatilitu přečkat. Když už člověk ví, co dělat, je investování hlavně o žaludku. Pokud jste našli skvělé firmy, které splňují vaše parametry, a jste v nich zainvestovaní, nebudete je v září prodávat jen proto, že září je statisticky typicky negativní. Kvůli tomu rozhodně nebudu zavírat své dlouhodobé pozice. Naopak – pokud přijde pullback, výprodej a VIX půjde nahoru, využívám to k přidávání do pozic.

Teď přesouvám peníze ze spořicích účtů do akciových portfolií – můžete to zase vidět živě v investičním klubu. Pokud se akcie, které mám v portfoliu, dostanou na cenu, za kterou je chceme koupit (ty úrovně tam máme přesně vyznačené a víme, kde budeme dokupovat), automaticky jdu dokoupit a využívám volatilitu ve svůj prospěch. Dlouhodobě té akcii věřím a co udělá v jednom září, mě prakticky nezajímá a netrápí. Z pohledu investování to tedy beru jako benefit. A pokud to půjde nahoru a pullback nepřijde, sedím na pozicích, které mám, a rozhodně nejdu prodávat, protože máme před sebou skvělé čtvrtletí. Z pohledu tradingu je mým cílem udržet hotovost, protože říjen, listopad a prosinec jsou prakticky nejsilnějším čtvrtletím roku a na to chci být připravený – tam mám statisticky šanci pohnout účtem hodně nahoru a udělat nějaký zajímavý home run.

Historie: když Fed snížil sazby v září

A teď proč mohou akcie zavřít září pozitivně – řekne nám to historie. Podíval jsem se, kdy Fed od roku 1998 do dneška snížil úrokové sazby v září:

• 1998: Fed snížil sazby v září a S&P 500 zakončilo září +0,01 %, tedy malé pozitivum.
• 2001: Fed snížil sazby v září v reakci na útoky z 11. září a S&P 500 se propadlo o 8,2 %.
• 2007: Fed zahájil v září cyklus snižování sazeb během hypoteční krize a S&P 500 za září připsalo 3,6 %.
• 2024: Fed snížil sazby v září a S&P 500 rostlo o 4,13 %.

A teď je tu rok 2025, kdy Powell naznačil, že může v září snížit sazby, což je pro trh automaticky velmi pozitivní. Za mě můžeme z historie škrtnout roky 2001 a 2007, protože byly výjimečné. V roce 2001 Fed snižoval v reakci na útoky, kdy letadla narazila do dvojčat – to nemá nic společného s tím, co se děje dnes. Rok 2007 je hypoteční krize, kdy Fed zahajuje cyklus snižování sazeb, protože přichází jedna z největších novodobých krizí – a i tak S&P 500 roste o 3,6 %. Relevantní jsou tedy dvě události: v roce 1998 zakončilo S&P 500 září +0,01 % a v roce 2024 +4,13 %. Rok 2025 tak pravděpodobně může být plusový, obzvlášť pokud v září dostaneme snížení sazeb.

Goldilocks ekonomika: ani horká, ani studená

Všechno bude záležet na ekonomice. Ideální stav je, když ekonomika není příliš horká ani příliš studená. Takovému období optimálního ekonomického růstu se říká Goldilocks economy. Ekonomický růst je dostatečně silný, aby podporoval firemní zisky, ale zároveň dostatečně mírný, aby nevyvolával vysokou inflaci. Ekonomika se nepřehřívá, ani není v recesi – je zkrátka tak akorát. Klíčové charakteristiky:

• Mírný a stabilní růst: HDP roste udržitelným tempem 2–3 %, což firmám umožňuje zvyšovat tržby a zisky bez dramatických výkyvů.
• Nízká a předvídatelná inflace: drží se blízko cíle centrální banky, typicky okolo 2 %, což máme. Fed tedy nemusí šlapat na brzdu a zvyšovat sazby.
• Zdravý trh práce: nezaměstnanost je nízká, ale ne tak extrémně, aby vyvolala nekontrolovatelný růst mezd. Nepotřebujeme super nízkou nezaměstnanost, která by znovu zažehla inflaci.

Do tohoto bodu se teď dostáváme a tady aktuálně jsme. Ukazuje to graf: nad určitou úrovní máme velmi silný ekonomický růst, pod ní velmi slabý. V roce 2020 bylo vidět velké ekonomické oslabení při covidu, kdy se zavřel svět, a pak se to v roce 2021 přepálilo na druhou stranu – na akciích byla šílená rally po tom, co se do trhu nasypalo spoustu peněz, znovu se otevřely krámy a přišla zpožděná poptávka s extrémním růstem. Teď se nacházíme přesně uprostřed, v pásmu ekonomiky, která je takzvaně tak akorát. To je úplně optimální stav a v grafu je vidět, že kdykoliv se do něj ekonomika dostane, S&P 500 silně roste. Teď jsme prakticky v začínajícím, dá se říct novém býčím trhu.

Shrnutí a proč sleduji malé firmy

Je to tedy trochu protichůdný pohled na trh. Zaprvé, když všichni očekávají, že září bude negativní, nemusí tomu tak být už jen z toho důvodu. Zadruhé, když Fed v historii snižoval v září, akcie typicky zakončily v plusu – a pokud tomu tak bude i letos, mohou akcie zakončit září v plusu a pullback možná přijde opožděně až v říjnu, což se klidně může stát, protože říjen je velmi volatilní měsíc.

Dále: pokud snížení sazeb přijde – a pravděpodobnost se zvyšuje – tak to, co jsme viděli v pátek při Jackson Hole, byly širokospektré nákupy na akciovém trhu. Nerostly jen největší akcie jako Google, Nvidia nebo Meta, ale i cyklické společnosti a malé firmy. Graf ukazuje, že velké společnosti s velkou tržní kapitalizací outperformují malé firmy o největší rozdíl. Myslím si, že právě na to se teď snažím soustředit – na malé společnosti. Velké už dlouho outperformují, malé zaostávají a konečně může přijít doba, kdy je malé firmy začnou dohánět a můžeme na nich čekat zajímavý růst.

Na IWM, tedy Russellu 2000, kde jsou právě malé společnosti a cyklické firmy, byl při Jackson Hole velký pohyb nahoru, nějakých 3,5 %. Překonal předchozí vrchol a pokračuje dál nahoru. Malým společnostem levné peníze velmi prospívají, protože zlevňují dluhy a peníze pro růst, které malé firmy potřebují. To je za mě místo, na které se soustředím – v investičním klubu hledáme setupy na swingové obchody a na investičních účtech se pozicuji převážně do malých společností. Doufám, že vám video pomohlo, a vidíme se u dalšího.