ČERNÉ PONDĚLÍ! Proč AKCIE PADAJÍ? A CO DĚLAT?

Japonsko, Evropa a S&P 500: výprodej po celém světě

Můžeme začít na japonském indexu, který dnešní pád, to černé pondělí, prakticky odstartoval. Od absolutního vrcholu tento index aktuálně oslabuje o nějakých 21 %, low měl někde okolo −28,5 % a jen dnes šlo o pohyb přibližně o 12–13 %, což je na akciový index poměrně extrémní pohyb. K Japonsku se ještě dostaneme za chvilku. V Evropě na DAXu výprodej pokračoval dál a teď se obchoduje okolo 200denního klouzavého průměru.

A samozřejmě SPY, tedy S&P 500, to samé – velký gap při otevření. Už v pátek se silně vyprodával, a když je pátek negativní, velmi často přichází ještě pondělní výplach, kdy trhy gapnou dolů, což se teď přesně stalo. Otázka je, jestli teď dostáváme nějakou short covering rally, jestli to bude pokračovat zpátky dolů, nebo jestli rovnou odtud pojedeme nahoru. To se pokusím v tomto videu rozebrat a podíváme se i na to, co v tomto trhu dělám.

SPY je od absolutního vrcholu skoro −10 %, takže se blížíme do zóny korekce – jakmile trh udělá víc než 10 %, považuje se to za korekci. Jak říká Peter Lynch, korekce je termín pro to, když ve velmi krátkém čase ztratíte poměrně dost peněz. Na Nasdaqu je korekce samozřejmě daleko větší, low měl někde okolo −16 %, aktuálně nějakých −13 %, protože se vyprodávají právě technologické společnosti.

Nvidia v medvědím trhu, ale za férovou cenu

Nvidia je od svého vrcholu nějakých −35 %, takže prakticky vstoupila do medvědího trhu – cokoliv se propadne o více než 20 %, považuje se za medvědí trh. Typicky se to bere u akciových indexů. Některé akcie, obzvlášť ty s menší tržní kapitalizací, jsou daleko volatilnější a běžně se pohybují i o plus minus 50 %, takže tam může trh skákat z medvědího do býčího velmi rychle. U indexů v medvědím trhu ještě nejsme, protože by index musel oslabit o víc než 20 %. Jsme někde na hranici korekce a u Nasdaqu už prakticky v korekci.

Nvidia nám šla dolů a teď testuje velmi pěkný support u úrovně okolo 100, což je kulaté číslo. Teď se obchoduje za 101. Zajímavé je, že spousta lidí říká, že technologické akcie jako Nvidia jsou nadhodnocené a předražené. Když jsem se ale podíval na férové hodnoty podle fundamentu – ať už vezmeme diskontovaný peněžní tok, nebo další ukazatele –, vychází mi férová hodnota Nvidie někde okolo 100 dolarů. Teď se obchoduje za 101 a obchodovala se i za 91. Jasně, v tomto bodě nahoře byla nadhodnocená. Říkali jsme to i u mě v Live roomu, kde živě vysílám každý týden a máme uzavřenou komunitu: Nvidii nekupuji, vyhýbám se jí, protože se obchoduje silně nad mou férovou hodnotou. V tuto chvíli ji ale máme za férovou cenu, a to v oboru, který je v obrovském hypu – všude kolem sebe vidíte, že AI je obrovský boom a někdo to nazývá bublinou.

Jestli může jít níž, nebo výš? Ano, může. Trh je teď extrémně volatilní a prakticky až do voleb volatilní bude. Volby jsou 4. listopadu, takže do té doby bych na trhu počítal s velkou a vysokou volatilitou.

Google, Apple a Amazon

Dolů šel i Google. Po dlouhé době otestoval skoro 200denní klouzavý průměr, který naposledy testoval někdy v březnu 2024. I tato akcie, která je za mě fundamentálně skvělá, je v korekci o nějakých 19,2 % od svého vrcholu a teď už maže gap, který dnes vytvořila.

U Applu máme důležitou novinku – Warren Buffett snížil pozici v Applu. Podíváme se, o kolik a na kolika penězích v hotovosti aktuálně sedí. Apple otestoval support, tedy původní rezistenci okolo 200, kterou dlouho prorážel, a teď se vyhoupl zpátky na 211. To je zatím typický vývoj, protože v prudkých propadech přichází takzvaná short covering rally. Otázka je, co se bude dít u těchto rezistencí.

Akcie jako Amazon měla taky velký gap a pokračovala v pádu dolů. Nedávno byla na absolutně novém vrcholu a teď se vrací zpátky někam na úroveň 160. Myslím si ale, že tohle nemusí být jako konzervativní volba úplně špatné.

Velká rotace a strach z recese

Slyšeli jsme – a rozebíral jsem to i ve svém posledním videu – o takzvané velké rotaci, kdy peníze rotují z velkých společností s velkou tržní kapitalizací, jako jsou Google, Apple, Amazon nebo Nvidia, do společností s menší tržní kapitalizací. Nejlépe to vidíme na indexu Russell 2000, mám tu ETF IWM. Když QQQ padaly dolů, Russell rostl nahoru, pak dlouho konsolidoval a držel se – a najednou tu máme také obrovský propad, protože přišla další proměnná, a to strach z recese.

Jak jsem říkal v předchozím videu: máme zatím stále 100% pravděpodobnost, že Fed sníží úrokové sazby – za chvilku si to ukážeme – a dokonce se na Fed někdo snaží tlačit, aby je snížil mimořádně dřív. To by ale mohlo způsobit ještě větší paniku, že se blížíme do recese. Nižší úrokové sazby jsou výhodné právě pro menší společnosti, protože si můžou půjčit peníze levněji, půjčit si jich více a začít růst. Vysoké úrokové sazby naopak tolik neovlivňují velké společnosti jako Google, Amazon, Meta a další, které generují vysoké volné peněžní toky a k provozu svého byznysu nepotřebují tolik dluhu. Tímto způsobem docházelo k rotaci.

Přišla do toho ale další proměnná: jestli to Fed nepřepálil a nedrží úrokové sazby vysoko příliš dlouho. Pak by to nemuselo být takzvané měkké přistání, ale tvrdé přistání, sklouznutí do recese, a to by nemuselo být dobré. Je důležité pamatovat na to, že akcie nejsou ekonomika a ekonomika nejsou akcie. Akcie jsou předstihovým indikátorem ekonomiky a price action je to nejlepší, co můžeme sledovat. Ve chvíli, kdy se teprve oficiálně řekne „ano, jsme v recesi“, už můžou být akcie dávno nahoře – a bývá tomu tak. Naposledy jsme to mohli vidět při covidu v roce 2020: než svět oficiálně prohlásil, že jsme v recesi, byl akciový index už 10 % nad svým dnem.

VIX a Put/Call Ratio: obrovský strach na trhu

Máme dnes na akciích šílený den. Jen pro zajímavost, VIX, takzvaný index volatility, vystřelil na velmi, velmi vysoké úrovně. Při covidu v březnu 2020 vystřelil někam k vrcholu okolo 85, ale dlouhou dobu se držel někde okolo 65–68 – a tam jsme se dostali teď. Strach na trhu byl nějakou dobu obrovský. Teď se to zase snížilo někam na 32, ale stále je to poměrně vysoká hodnota.

Pro zajímavost se podívejme i na Put/Call Ratio, můžeme si sem dát 10denní klouzavý průměr. Mám tu vyznačené dvě úrovně – okolo 1 a 0,7. Úplně jednoduše: pokud je klouzavý průměr dole a Put/Call Ratio pod 0,7, typicky to znamená, že trh je překoupený a prakticky všichni jsou long. Když akciové indexy valily nahoru, dostávalo se Put/Call Ratio na velmi, velmi nízké úrovně, což bylo varovné znamení. To byl i důvod, proč jsme v Live roomu v posledních několika vysíláních – když se mě lidé ptali, kdy budu něco kupovat a kdy konečně skočíme do trhu – říkali: pojďme čekat a buďme trpěliví, protože je to na úrovních, kde nechci nic dělat, a nejlepší je čekat. Proto jsem měl připravenou spoustu hotovosti a trpělivě čekal. Dnes jsem postupně začal nakupovat první akcie.

Naopak když se Put/Call Ratio dostane na úrovně nad 1, můžeme se na to dívat tak, že všichni jsou short, a trh typicky najde své dno a pokračuje nahoru. Z tohoto ukazatele tedy můžeme vyčíst, že dnes jsme nad 1, takže trh našel nějaké krátkodobé dno. Otázka je, jak dlouho se to tu bude pohybovat. Typicky je dobré znamení počkat, až se klouzavý průměr dostane k těmto úrovním – pak trh typicky najde dno a pokračuje dál nahoru.

Proč akcie padají: Blízký východ, ISM, nezaměstnanost a výnosová křivka

Máme tu tedy šílený trh, kde se setkala spousta proměnných, které ovlivňují, co se na trhu aktuálně děje. Začíná to událostmi na Blízkém východě, kde se Izrael po odrovnání lídrů Hamásu připravuje na útok od Íránu. Je tam velké napětí z většího konfliktu, a to může mít vliv třeba na růst ropy. Když roste ropa, je to typicky negativní pro akcie a pro společnosti, protože se jim zvyšují náklady.

Pak jsme měli výsledky ISM výrobního indexu, který byl pod 50. Pod 50 je kontrakce, což je negativní, a lidé můžou mít strach, že se vrháme do recese. Aktuální hodnota byla nějakých 48,5, předchozí 48,7, takže to ještě pokleslo, a konsensus byl 49,1 – zklamalo to tedy i očekávání. Možná jste také slyšeli o nezaměstnanosti, která roste na 4,3 %, nejvíce od října 2021, a nové žádosti o podporu v nezaměstnanosti máme zase na vyšší úrovni, 229 000. Další věc, která naznačuje recesi.

A pak tu máme výnosy desetiletých dluhopisů mínus výnosy tříměsíčních dluhopisů, které jsou invertované, tedy pod nulou. Je to indikátor, kdy pokud je křivka invertovaná a následně se vrátí, trh typicky skočí do recese. Stalo se to v roce 2000, pak v roce 2008 při hypoteční krizi – bylo to invertované, vrátilo se to zpátky a za nějakou dobu přišla recese, to je ta šedá oblast. Pak v roce 2020 při covidu – opět invertované, vrátilo se to nahoru a skočilo to do recese. Teď už jsme poměrně hodně dlouho invertovaní na velmi nízkých úrovních. Co to může znamenat? Aktuálně zatím úplně nic, protože jak vidíme, je potřeba, aby se to vrátilo zpátky, a teprve pak nastává recese. Dokud se to nevrátí, recese by zatím neměla přijít.

Japonsko a carry trade

Dál je tu věc s Japonskem. Japonsko oproti zbytku světa řešilo úplně opačný problém. Západ, Spojené státy a Evropa, řešil rostoucí inflaci a zvyšoval úrokové sazby, kdežto Japonsko šlo úplně opačným směrem – řešilo deflaci, úrokové sazby snižovalo a mělo je dokonce negativní. Investoři si tedy půjčovali japonský jen, na který dostali velmi nízký úrok, a šli ty peníze investovat například do Ameriky na akciový trh nebo do dluhopisů, které jim daly vyšší zhodnocení. Tomu se říká carry trade – půjčíte si měnu s nižší úrokovou sazbou a reinvestujete ji do aktiv s vyšší úrokovou sazbou.

Japonsko ale zvedá úrokové sazby, podruhé od roku 2007 – je to informace pět dní stará. Začíná tam naskakovat inflace, a přestože výsledky růstu hrubého domácího produktu a podobně nebyly úplně silné, stejně zvýšili úrokové sazby o nějakých 0,25 % z původního rozpětí 0 až 0,1 %. Peníze se tam tedy jednoduše začínají prodražovat. A to může bolet, protože někteří se potřebují z tohoto obchodu dostat, a tím pádem potřebují prodávat aktiva, třeba akcie, které mají nakoupené, a zaplatit vyšší úrok. A tím, že jen posiluje, což se děje, potřebují zaplatit i více – když si půjčili jen, potřebují teď více dolarů na to, aby zaplatili posilující jen. Je to další obrovská věc, která trvala dlouhou dobu a ještě trvat může. Bral bych to ale trochu s rezervou – je to velká věc, ale rozdíl úrokových sazeb v Japonsku a ve Spojených státech je pořád poměrně velký.

Fed: snížení sazeb v září, nebo dřív?

Jak jsem říkal, stále máme 100% pravděpodobnost, že Fed na dalším zasedání, které má být 18. září 2024, sníží úrokové sazby. Otázka je, jestli to neudělají dřív. Na CNBC vystupují různí investoři a volají po tom, aby Fed snížil sazby dřív a o nějaký rozumný počet bodů, ne úplně málo, protože mají strach, že to může sklouznout do recese. Kdo to může zachránit, je samozřejmě Fed – tím, že sníží úrokové sazby, začne ekonomiku nakopávat a rozproudí ji. Zase to ale může být negativní, pokud by to udělali, protože by to znamenalo, že mají najednou strach, a to by paniku na trzích z mého pohledu ještě zvýšilo.

Warren Buffett prodal polovinu Applu a sedí na rekordní hotovosti

Další zpráva je, že Warren Buffett prodal skoro polovinu svých akcií Applu a sedí aktuálně na rekordní hotovosti 277 miliard dolarů, což je obrovský balík peněz. Dává nám to jednu lekci. Warren Buffett má v tuto chvíli trochu složitější možnosti než menší investoři, protože s takovým balíkem peněz není jednoduché vyhlížet investice. Watchlist je velmi, velmi malý, protože potřebujete firmy s obrovskou tržní kapitalizací, které se obchodují v rozumné slevě. My máme samozřejmě možností daleko více než Warren Buffett.

Co jsem ale dlouhou dobu říkal v uzavřené skupině v Live roomu, bylo: mějte připravenou hotovost. Vždycky je dobré mít po ruce hotovost a Warren Buffett ji pořád má – a teď jí má víc. Já jsem ještě před dneškem měl na svém hlavním investičním účtu něco okolo 45 % v hotovosti a nyní ty peníze začínám postupně zaměstnávat ve skvělých akciích, které splňují fundamentální kritéria. Ty akcie máte na watchlistu v mé uzavřené skupině v Live roomu a dnes jsem do členské sekce posílal přesně, jaké akcie jsem postupně začal dokupovat. Ještě si ale nějakou hotovost nechávám bokem, protože to může být teď velmi volatilní období.

To neznamená riziko, ale naopak příležitosti. Pokud máte dobrou společnost, které rostou tržby, zisky a volné peněžní toky a má konzervativní dluh – to jsou takové základní parametry –, pak volatilita znamená, že můžeme takové akcie vyzvednout daleko, daleko levněji, než bychom je koupili v trhu, kde by se nic nedělo. V tuto chvíli bychom tedy prakticky měli jásat, protože se s trhem děje hodně věcí, mává to, je to volatilní, a to přináší skvělé příležitosti. My dlouhodobí investoři i krátkodobí obchodníci máme co dělat a trh se konečně hýbe, což je skvělé. Hotovost je tedy důležitá.

Neobvyklá opční aktivita

Sleduji také neobvyklou opční aktivitu, protože to často bývá předstihovým indikátorem – je to takové pozadí toho, co se na trzích děje a co úplně nevidíme, když se díváme jen na graf. Teď tu zrovna přistály call opce na Microsoft a Amazon. Chci vidět hlavně to, jestli tu náhodou nepřistály LEAPS opce, tedy opce s dlouhodobou expirací. Opce je derivát, jedna opce kontroluje 100 akcií a je vázaná na podkladové aktivum, tedy na akcii, takže můžeme sledovat, co spekulanti nebo investoři s opcemi dělají.

V dnešním dni nebo v posledních chvílích vidíme, že začínají naskakovat dlouhodobější call opce. Na Nvidii jsme mohli vidět expiraci červen 2026 a poměrně vysoký strike 150, což je OTM strike, tedy vzdálený out of the money – při spotu 100 dolarů někdo koupil call opci se strikem 150. Další se strikem 105, o něco nižším, takže zároveň konzervativnější investice, okolo 500 000 dolarů, což není ještě úplně výjimečné. Pak tu Amazon přiskočil a na Microsoft LEAPS opce na prosinec 2026 za 5,3 milionu dolarů.

Opce tedy začínají postupně něco naznačovat, ale ještě bych z toho úplně nevycházel. Lepší je za mě vidět, když jich přijde několik. Není to den, kdy tam jednou skočí put opce, jednou call opce a je to vyrovnané – když call opce vysloveně převládají a přijde jich ještě víc, pak tomu můžeme přisoudit nějakou váhu. Vždy k tomu ale přidávám své technické setupy a samozřejmě fundament společnosti. Amazon mi, jak jsem říkal, v tomto trhu nepřijde vůbec špatný.

Lepší zprávou je, že hrubý domácí produkt stále roste, což naznačuje, že se ekonomice daří dobře. A když se podíváme na výsledky velkých společností v probíhající výsledkové sezóně, nebyly vůbec špatné. Někdo trošičku pokulhával – měl jen o něco nižší růst v YouTube Ads – a automaticky byl potrestaný.

Co v tomto trhu dělat: můj plán

Co tedy v tomto trhu aktuálně dělat? Jak jsme prošli, věcí, které se teď na trhu dějí, je obrovské množství a samozřejmě je otázka, jaký dopad má která z nich. Každopádně na trhu je strach – a to je podle Warrena Buffetta moment, kdy říká: nakupujme, když na trhu teče krev, a to i ta naše vlastní. Já tedy začínám nakupovat akcie, které máme na watchlistu v mé uzavřené skupině. Pokud tam nejste, podívejte se na tradesmart.cz a přečtěte si, jak vám může uzavřená skupina a Live room pomoci. Vysílám tam každý týden, jsem tam prakticky každý den, v sekci posílám své vstupy, výstupy a komentáře k trhu a v těchto dnech si samozřejmě pomáháme hlavně držet psychiku pod kontrolou. Jakmile člověk ví, co dělat, je už to jen o žaludku.

Můj plán je postupně nakupovat skvělé společnosti, které splňují fundamentální kritéria. Krátkodobě si myslím, že je to velmi dobrý trh pro výpisy put opcí, protože prémie jsou vysoké. Vypisuji tedy put opce, začínám kupovat akcie a držím bokem ještě nějakou hotovost, protože to může být volatilní, kdyby to pokračovalo níž. A čekám, až se začnou formovat specifické technické setupy a patterny, podle kterých obchoduji – pak začnu spekulovat i na krátkodobější pohyby, které na trhu budu očekávat.

Výhled do voleb a pozvánka na vysílání o AI

Pokud byste chtěli, v neděli 11. 8. 2024 od 8 hodin budu pořádat speciální živé vysílání a budu mluvit o tom, jak pomocí AI analyzovat akcie a nacházet investiční příležitosti. Je to prakticky budoucnost fundamentální analýzy akcií a ukážu vám, jak můžete mít po ruce toho nejvýkonnějšího akciového analytika, který pro vás bude pracovat. Pokud se o tohle aspoň trochu zajímáte, přihlaste se. Bude to živě a budu odpovídat i na dotazy.

Držte money management. Doufám, že vám video trochu pomohlo, ukázalo přehled toho, co se děje, a dodalo psychickou podporu. Mimochodem, podle sezónnosti bývá srpen ve volebním roce typicky silný – uvidíme, jak se to teď změní, nic není na 100 %. Do voleb, tedy do 4. listopadu, očekávám poměrně vysokou volatilitu, může to být boční trend, trh bude lítat nahoru a dolů a typicky pak trhy zakončují rok silně. Uvidíme, jestli tomu tak bude. Každopádně se držím toho, že skvělé společnosti budou za nějakou dobu dražší, než jsou teď. Důležité je samozřejmě dokázat ty skvělé společnosti vybrat – v mé uzavřené skupině máte k dispozici watchlist, podle kterého sám dokupuji, i s férovými hodnotami, takže víte, jestli akcie dokupujete levně, nebo je naopak potřeba ještě počkat. Doufám, že to pomohlo, a vidíme se u dalšího videa.