Akciový trh vyslal VELMI VZÁCNÝ varovný signál.

Co se stalo minulý týden: šestý zelený měsíc, Fed a výsledky

Akcie uzavřely říjen zeleně a je to šestý zelený měsíc v řadě, což je na akciích velmi výjimečné. Jsme v extrémně silném trhu a za chvíli si ukážeme, co se typicky děje po takové sérii. Fed snížil sazby o 25 bazických bodů a pokračuje tedy v uvolňování, což je typicky pozitivní pro akcie, obzvlášť pro ty s menší tržní kapitalizací nebo ty, které jsou velmi citlivé na úrokové sazby. Naznačil ale, že v prosinci možná sazby dál snižovat nemusí.

Jsme uprostřed výsledkové sezóny a 85 % firem překonává očekávání v tržbách i ziscích za třetí kvartál. Silná trojice Google, Microsoft a Meta doslova drtí výsledky. Výhled sice poslal Metu na nejnižší úrovně od května tohoto roku – myslím, že oslabila o nějakých 13 % –, ale u ostatních akcií je capex naopak vnímán velmi pozitivně, takže Meta je za to velmi potrestaná. Byly tam samozřejmě nějaké jednorázové účetní, respektive daňové věci, ale myslím si, že se tady spousta lidí spletla, když si mysleli, že je akcie potrestaná kvůli tomu, že Meta musí zaplatit nějaké daně, což je účetní operace. Myslím si, že akcii poslal zpátky dolů spíš výhled na další kvartál, kdy navyšují výdaje do AI a do Reality Labs. Lidé si možná připomínají situaci, kdy Zuckerberg řekl, že jde naplno do virtuální reality, a spálil tam – a do dneška pálí – spoustu peněz. Vypadá to, že lidé vůbec neočekávají, že by výdaje, které tam navyšuje, přinesly nějakou návratnost.

Amazon naopak zrychluje růst AWS na 20 % meziročně a je stále králem cloudu, o tom jsem mluvil už v minulém videu. Apple dává výhled na nejlepší čtvrtý kvartál za poslední roky a má rekordních 132 miliard dolarů v hotovosti. A Berkshire a Warren Buffett drží rekordní hotovost ve výši 381 miliard dolarů.

Bitcoin, krypto na Wall Street a dohoda USA s Čínou

Bitcoin končí říjen v červeném poprvé za posledních šest let. Jamie Dimon přijímá krypto a stablecoiny na finanční konferenci na Středním východě, takže Wall Street se dál začíná tokenizovat a vypadá to, že se tahle myšlenka pomalu naplňuje a velké instituce ji začínají přijímat. Bitcoin má v říjnu typicky velmi pozitivní měsíc, takže je to hodně výjimečná situace a teď je, bych řekl, v bodě zlomu, kdy se drží okolo 200denního klouzavého průměru.

Co se stalo ohledně Trumpa, Spojených států a Číny? USA a Čína budou spolupracovat ohledně Ukrajiny. Trump navštíví Čínu v dubnu 2026 a čínský prezident brzy navštíví Spojené státy. Čína začne nakupovat sójové boby a obnoví export vzácných zemin, takže tahle hrozba by měla být uklidněná. USA a Čína budou dál diskutovat o omezeních čipů pro Nvidii, což by mohlo být pozitivní. Celková cla na Čínu se snížila z 57 % na 47 %, takže hrozba 100% cel byla zase jen nějaký výstřel. Cla kvůli fentanylu byla sražena na 10 % a Čína bude pracovat na zastavení šíření fentanylu. To jsou hlavní novinky.

Hindenburg Omen: co se děje po signálu

Jak jsem naznačil na začátku – a možná jste si toho všimli i v médiích – spustil se signál, který obsahuje několik parametrů, jež musí být splněny, aby byl platný. Říká se mu Hindenburg Omen podle vzducholodi, která spadla, myslím, v roce 1937. Podívejme se, co se typicky děje, když se tyto signály sejdou dohromady.

Týden poté je docela slušná šance, že S&P 500 naopak jde nahoru – v 63 % případů je pozitivní. Dva týdny poté to klesá na 57 %. Měsíc poté už je pozitivní jen ve 30 % případů, takže v 70 % je spíše negativní. Nejhůř je na tom druhý měsíc: pozitivních bylo po dvou měsících jen 17 % případů, takže 83 % zakončilo negativně. Docela slabá pravděpodobnost je i tři měsíce poté a výrazně se to zlepšuje šest měsíců a rok poté, kdy je S&P 500 pozitivní z 80 %.

Říká mi to, že před námi může být nějaký „chop“ – trh, který se může chvíli vracet, zase jít zpátky, jít v bočním trendu a mít výkyvy, které nemusí být úplně malé. V následujících dvou měsících je podle toho dost slušná šance, že se trh může pohnout. Samozřejmě je to jen statistika a nelze jí přisoudit stoprocentní garanci, ale jsou to zajímavá čísla. V dlouhodobém horizontu se toho bát nemusíme, protože i tato statistika říká, že rok poté je S&P 500 z 80 % výš, v průměru o 6,18 %. Dva měsíce poté, co se signál objeví – a objevil se minulý týden –, je ale S&P 500 naopak v průměru −6 % a z 83 % v mínusu.

Co přesně je Hindenburg Omen a jaké má podmínky

Základní myšlenka tohoto signálu je založena na šíři trhu, takzvaném market breadth. Zdravý býčí trh si můžete představit jako armádu, kde většina vojáků – jednotlivých akcií – postupuje společně vpřed. Hindenburg Omen se objeví, když je trh vnitřně rozpolcený a nezdravý. Signalizuje situaci, kdy je hlavní index S&P 500 stále blízko svých maxim, ale pod povrchem už panuje chaos. K tomu dojde, když velký počet akcií dosahuje nových 52týdenních maxim, ale zároveň podobně velký počet akcií dosahuje nových 52týdenních minim. To ukazuje na extrémní nejistotu a vnitřní rozpor na trhu, který často předchází velkým propadům – ale v krátkodobém horizontu. Za 12 měsíců můžeme být v klidu; i tahle statistika říká, kdyby vás někdo strašil, že stejně zakončíme výš.

Aby byl signál platný, musí být splněno několik podmínek najednou. Přesné parametry se mohou mírně lišit, ale tohle je jádro:

• Nová maxima i nová minima jsou vysoká. Počet akcií – typicky na newyorské burze –, které dosahují nových 52týdenních maxim, i počet těch, které dosahují 52týdenních minim, musí být oba vyšší než určitá hranice, například 2,2 % nebo 2,8 % všech obchodovatelných akcií.
• Trh je stále v uptrendu. S&P 500 musí být nad svým 50denním klouzavým průměrem, nebo nad 10týdenním průměrem na týdenním grafu. To je důležité, protože signál se musí objevit, když trh navenek vypadá silný, což aktuálně je.
• Vnitřní momentum je negativní. Ukazatel šíře trhu známý jako McClellan Oscillator musí být v daný den záporný. To signalizuje, že i když je index nahoře, pod povrchem už slábne více akcií, než posiluje.

Index táhne nahoru stále méně akcií

Můžeme se na to podívat i podle toho, co jsme procházeli v Klubu. Udělal jsem si na TradingView indikátor, který ukazuje, kolik společností z S&P 500 se obchoduje nad svým 50denním klouzavým průměrem – to je křivka se zelenými a červenými svícemi – a vidíme, že klesá. Úplně jednoduše řečeno: počet akcií, které se obchodují nad 50denním klouzavým průměrem, v poslední době výrazně klesá. Mezitím modrá čára, tedy S&P 500, roste a vytváří nové vrcholy.

Pro mě je to velmi jednoduchý ukazatel, který mi říká, že akciový index táhne nahoru čím dál menší počet akcií. I když to na první pohled vypadá dobře, pod povrchem se nedějí úplně dobré věci. Čím méně akcií to táhne, tím je to vachrlatější – jakmile akcie, které to táhnou, půjdou do pullbacku, přidají se k ostatním, které už teď padají pod 50denní klouzavý průměr, a může to způsobovat výkyvy. Abych to řekl co nejsrozumitelněji: trh začíná být křehčí a křehčí.

Jakmile uvidíme, že opravdu velké firmy jako Nvidia nebo Apple půjdou do nějakého pullbacku – výhledy tam jsou samozřejmě extrémně pozitivní a z mého pohledu to nejsou drahé firmy, obchodují se pořád zhruba okolo férových úrovní a za mě nejsou v žádných bublinách –, tak, jak víte, nic nejde strmě nahoru ani dolů, a trh pod tím je křehký a může dojít k takovým vracečkám. Proto bych byl připravený, že během listopadu může dojít k nějakým výkyvům a můžeme být v „choppy“ trhu. Přitom vezměme v potaz, že září je podle sezónnosti typicky negativní měsíc a ani říjen nebývá úplně pozitivní – to všechno trh setřásl a žádný pořádný pullback nepřišel.

Proti tomu zase hovoří AAII, tedy index sentimentu retailových investorů, kteří jsou prakticky negativní. Medvědí sentiment stále přetrvává i na absolutních vrcholech, což značí, že by tam mohl být další prostor.

Šest zelených měsíců v řadě: co následuje

Jak jsem zmínil, akcie uzavírají říjen zeleně a je to šestý měsíc v řadě. Deset měsíců po takové události se S&P 500 v průměru pohne o 9 % nahoru s 95% pravděpodobností. Hindenburg Omen nám tedy říká, ať v následujícím měsíci až dvou očekáváme nějakou volatilitu, ale po deseti, dvanácti měsících jsme v pohodě a stejně jedeme výš. Trh má teď zároveň obrovské momentum a Fed na své straně. Větší výkyv by mohlo způsobit, kdyby Fed v prosinci opravdu dál nesnížil, ale momentum je v tuto chvíli silné.

Situací, kdy S&P 500 uzavřelo šest měsíců po sobě zeleně, v historii mnoho nebylo. Měsíc poté posílí o nějakých půl procenta – ze všech těchto situací od roku 1957 je 67% pravděpodobnost, že měsíc poté uzavře výš. Dva měsíce poté posílí v průměru o 1,42 % s 62% pravděpodobností. Tři měsíce poté se všechno ještě zlepšuje: 81 % a posílení o 2,18 %. Deset měsíců poté posílí S&P 500 o dalších 9,41 % s 95% pravděpodobností – ze všech situací byla jen jediná, v roce 2021, kdy to deset měsíců po šesti růstových měsících zakončilo negativně, a to 6 % v mínusu. Všechny ostatní roky byly extrémně silné. Momentum je tedy na naší straně.

Když S&P 500 do konce října posílí o více než 15 %

Našel jsem další zajímavou statistiku: když S&P 500 posílí od začátku roku do konce října o více než 15 % – statistiky jsou od roku 1950 do roku 2024 –, vzestup typicky pokračuje do konce roku. Takové situace byly například v letech 1950, 1954, naposledy 2021, 2024 a teď 2025, kdy máme ke konci října +16 %.

V listopadu, pokud se tohle stane – samozřejmě nevíme, jak to bude letos –, dostáváme od S&P 500 v průměru 2,5% plus a z 81 % je výš. Jen ve čtyřech situacích byl níž a jen dvě byly větší než 1 %: 1963 −1,1 % a 1991 −4,4 %. Rok 2021 byl pod procento a 1950 −0,1 %, takže dejme tomu flat. V prosinci přidá typicky další 2 % s úspěšností 71,4 %. Tady už bylo negativních situací víc, celkem šest, z toho opravdu větší byly tři – 2024, 1986 a 1980.

Když spojíme poslední dva měsíce roku, které jsou teď před námi – máme začátek listopadu a pak prosinec –, je to typicky čtvrtý kvartál, jeden z nejsilnějších kvartálů, s obrovským momentem a Santa Claus rally do konce roku. Po této události připíše S&P 500 za tyto dva měsíce v průměru téměř 5 %, medián je 4,6 %, a s pravděpodobností 95,2 % uzavře výš. Byla jen jediná situace, v roce 1986, kdy to uzavřelo negativně poté, co S&P 500 od začátku roku do konce října posílilo o 15 %, což máme teď. I tohle je silná statistika, která stojí na naší straně.

Já k tomu tedy přistupuji tak, že pokud teď opravdu přijde nějaký výkyv nebo „chop“, budu propady využívat k dokupování. Vím, že Hindenburg Omen je pouze přechodný signál, který způsobuje krátkodobé výkyvy, ale deset, dvanáct měsíců poté je pozitivní, a statistiky momenta a typického vývoje nám říkají, že jsme v jednom z nejsilnějších trhů.

125 seancí nad 50denním průměrem

Tohle je velmi jednoduchý pohled na trh, ale hezky ukazuje, kde se aktuálně nacházíme. Index S&P 500 se obchoduje nad svým 50denním klouzavým průměrem již 125 po sobě jdoucích seancí, což je nejdelší série od roku 2011, kdy trvala 130 seancí. Je to také třetí nejdelší série v tomto století. Nejdelší série od roku 2000 trvala 149 seancí a skončila v únoru 2007. Předtím se index držel nad 50denním klouzavým průměrem 257 po sobě jdoucích obchodních dnů od ledna 1995 do ledna 1996, což je nejdelší série v historii sahající až do roku 1928. V takové situaci momentum typicky pokračuje dál s 90% pravděpodobností, jak si ukážeme za chvíli.

Říká nám to, že jsme v extrémně silném býčím trhu, který se jen tak často neděje. Momentum je neoddiskutovatelné a price action je u mě nadřazená všemu. Na druhou stranu to může značit, že se potenciálně blížíme nějakému vrcholu, kdy může trh přejít do bočního trendu a začít konsolidovat, protože S&P 500 se mezitím obchoduje zhruba 12,5 % nad svým 200denním klouzavým průměrem, což je největší rozdíl od července 2024.

Vzdálenost od 200denního klouzavého průměru

Mám tu SPX na denním grafu a indikátor, který měří vzdálenost od 200denního klouzavého průměru. Jak říkám v investičním klubu: jakmile jsme hodně daleko od 200denního průměru, i u individuální akcie, je veliká šance, že se trh vrátí alespoň o něco blíž k němu. Nemusí jít nutně až k němu, ale pokud je daleko, často se vrací zpět. Teď se to pohybuje okolo 12 %, vrchol mohl být někde okolo 12,5–13 %, takže vzdálenost od 200denního průměru je veliká.

Naposledy tu bylo nějakých 11 %, když pak došlo ke konsolidaci a pullbacku. Situaci kolem cel nepočítám, to byla výjimka. Jindy tu bylo 15 %, než došlo k pullbacku a trh se dostal zase blízko k 200dennímu průměru – a pak samozřejmě zakončil zase výš. Jindy 14 %, kdy pak přišel pullback, a jindy 13 %, kdy se to vrátilo k 200dennímu průměru a pak to vytvořilo nový vrchol. Když vezmeme, že medvědí trh 2022 skončil a začal nový býčí trh, jsme podle statistiky teprve zhruba v polovině býčího trhu.

Chci tím říct, že sám se připravuji na „choppy“ trh. V Klubu jsem minulý týden spekulativně koupil put opce na SPY, když trh tvořil nový vrchol. Hlavním rozhodujícím faktorem pro mě byl graf, kde se šíře trhu zužuje, protože čím dál méně akcií se obchoduje nad svým 50denním klouzavým průměrem, takže je trh vachrlatější pro pullbacky. Beru je ale krátkodobě.

Když se S&P 500 obchoduje nad svým 50denním klouzavým průměrem více než 125 po sobě jdoucích dní, posílí v průměru měsíc poté o 1,9 %, po dvou měsících o 3,5 %, po třech o 5,6 %, po šesti o 6,4 % a po dvanácti o 9 %. Měsíc, dva i tři měsíce poté to zakončí pozitivně z 90 %, na šest a dvanáct měsíců pravděpodobnost klesá, ale stále se pohybujeme okolo 80 %.

Proč je čím dál důležitější vybírat jednotlivé akcie

Jak se říká, trend je náš přítel, dokud nepřestane fungovat – jedeme s trendem. Myslím si ale, že je čím dál důležitější naučit se v tomhle trhu vybírat individuální akcie. S&P 500 je na P/E okolo 23–24, price to free cash flow se u S&P 500 pohybuje okolo 40 a v roce 2000 byl vrchol, myslím, okolo 50násobku. Co se týká S&P 500, jednoznačně to tedy není levný trh, a proto je podle mě čím dál důležitější umět vybírat individuální akcie.

Na to se soustředím uvnitř investičního klubu a tím se budeme zabývat i v novém workshopu, který budu spouštět pro začátečníky a úplné nováčky, kteří se chtějí dostat do investování nebo swingového obchodování akcií – to dělám od roku 2008. Budu vás prakticky provázet krok po kroku a začínáme v pondělí živým vysíláním. Odkaz je pod tímto videem.

Na zamyšlenou: Michael Burry a shortování trhu

Na závěr na zamyšlenou: Michael Burry po několika letech poslal nový tweet, kde píše, že někdy vidíme bubliny, někdy s tím můžeme něco udělat a někdy je vítěznou hrou nedělat nic. Zajímavá myšlenka. Michael Burry je samozřejmě známý tím, že vydělal spoustu peněz v roce 2008 při hypoteční krizi, ale pokud si pamatujete, před několika lety také tweetoval, ať se prodává, a od té doby je S&P 500 o desítky, možná víc než 100 % výš. Pokud chceme odhadovat medvědí trhy, je potřeba to dělat ideálně každý rok, protože pak něco trefíme. Otázka je, jestli to stojí za to.

Já osobně nerad shortuji trhy, téměř je neshortuji. Pokud ano, tak krátkodobě a spekulativně, třeba jen s put opcemi, kdy trochu bráním své portfolio, nebo spíš na swingovém účtu, kdy se vezu s nějakou korekcí, když se mi splní technická analýza a mám riziko pod kontrolou – put opce totiž nabírají na hodnotě, když cena akcií padá. To je v tomto videu všechno.