2 PODHODNOCENÉ AKCIE (NEZMEŠKEJTE)

Samozřejmě, investování obsahuje riziko, je potřeba všechno nastudovat a chápat, že nic není garantované. Pokud se chcete do analýz, které tu budu rozebírat, ponořit detailně, připravil jsem PDF, které si můžete stáhnout pod tímto videem – najdete v něm podrobnou analýzu obou společností s konkrétními čísly a veškerými informacemi.

Meta a Amazon: stejný vzorec u obou firem

Jde o společnosti Meta a Amazon. Meta je velmi známá firma s velkým tržním kapitálem. Typicky to nejsou firmy, které mám sám v hledáčku, protože se zaměřuji spíš na akcie s menším tržním kapitálem, které se víc hýbou a můžou to být potenciální multibaggery – tedy může u nich dojít k několikanásobnému zhodnocení ceny. To od Mety samozřejmě neočekávám, ale podíváme se, jaký potenciál tu aktuálně je. Meta se obchoduje přibližně 20 % pod svým absolutním vrcholem. Druhá akcie je Amazon, také obrovský gigant, který podle mě může velmi benefitovat z toho, co se děje okolo AI, a má uvnitř spoustu skrytých pokladů, které trh přehlíží. I Amazon se obchoduje zhruba 20 % pod absolutním vrcholem.

U obou společností se stala jedna společná věc. V posledním earnings reportu reportovaly skvělé výsledky, ale trh vyděsil capex – kapitálové výdaje, které firmy výrazně navýšily. Navýšily je ale z jednoduchého důvodu. Představte si restauraci: když máte dlouhou frontu lidí, které nejste schopni usadit, potřebujete postavit druhou kuchyň a rozšířit prostor. Je to veliká investice, ale zákazníci už tam stojí. Přesně to se děje u Amazonu i u Mety, která je z mého pohledu jednou z prvních firem, jež dokázaly AI zpeněžit – a přesto ji trh trestá.

Amazon: skvělé výsledky, ale 200 miliard na capex

Pojďme jako první na Amazon. Projdu klíčové body, celé PDF máte ke stažení pod videem. Výsledky za poslední čtvrtletí byly skvělé: tržby vzrostly o 14 % a cloudová divize AWS o 24 %, obojí lépe, než analytici čekali. Jenže Amazon zároveň řekl, že letos utratí 200 miliard dolarů za budování nových datových center a infrastruktury, což je o 50 miliard víc, než trh čekal, a zisk minul odhady o 2 centy na akci. Reakce trhu: akcie spadla o 10 %. Investoři se vyděsili z toho, kolik hodlá Amazon utratit na capex, a prodávali.

Navíc je Amazon za poslední roky prakticky na nule. Cena se nehýbala, zatímco ostatní velké firmy jako Nvidia, Google nebo Meta výrazně rostly. Amazon za nimi tedy zaostává, přestože jeho byznys je velmi silný. Pojďme se podívat na tři klíčové body, proč to může být příležitost.

Proč Amazon utrácí: backlog a historie, která vždy vyšla

Zaprvé, Amazon utrácí, protože musí, ne proto, že by byl zoufalý. Těch 200 miliard nejde do nějakého experimentu. Amazon má od firem objednávky za 240 miliard dolarů – takový backlog firem, které čekají na výpočetní kapacitu. Zákazníci doslova stojí ve frontě a říkají „chceme víc“, ale Amazon to nestíhá dodávat. To je něco jiného, než když jen navyšujete capex a doufáte, že budete mít komu produkt nebo službu prodat.

Zadruhé, Amazon tohle dělá pořád a zatím to vždycky vyšlo – úspěšnost je 100 %. Amazon je byznys, který změnil podnikání v tom, že Jeff Bezos byl ochotný obětovat veškeré krátkodobé zisky za dlouhodobý zisk. Krátkodobě to bolí a analytici a investoři, kteří jsou dnes zaměření na velmi krátkodobý výhled pár kvartálů dopředu, to nemají rádi. Proto to přináší neustálé příležitosti, ale v dlouhodobém horizontu to přináší obrovskou návratnost. Z mého pohledu je to klasický amazonovský mispricing, který jsem pozoroval už mnohokrát.

Skrytý poklad: podíl v Anthropicu

Další důležitý bod je uvnitř Amazonu a je to Anthropic. Amazon vlastní zhruba 15 až 19 % firmy Anthropic, tvůrce jednoho z nejpokročilejších AI modelů na světě – Claude, pokud znáte. Anthropic nedávno získal kapitál při ocenění 350 miliard dolarů, takže podíl Amazonu má hodnotu zhruba 50–60 miliard dolarů. Celý Amazon se přitom obchoduje zhruba za 2 biliony, takže podíl v Anthropicu tvoří něco okolo 2,5 až 3 % celé hodnoty Amazonu. A to je velmi konzervativní odhad, protože Anthropic roste velmi rychle a mluví se o budoucím vstupu na burzu, který by firmu mohl ocenit ještě daleko výš. Trh tohle prakticky ignoruje.

Vlastní čipy Trainium a levnější inference

Další důležitá věc, která se uvnitř Amazonu děje, je, že si tvoří vlastní čipy. To je podle mě klíčové. Pokud firmy chtějí, aby zákazníci a uživatelé používali AI naplno a víc a víc – a zatím jsme zaseknutí hlavně u textu, ale pokud přejdeme víc k fotografiím a videím – bude potřeba výrazně zlevnit takzvanou inferenci. To, co doteď primárně dělá Nvidia, je trénink modelu. Na ten potřebujete extrémní výpočetní výkon, ale jakmile je model natrénovaný, uživatelé si laicky řečeno už jen sahají do té „databáze“ a tahají si z ní výsledky. Tomu se říká inference a potřebujete na ni trochu jiné čipy.

Amazon si vyrábí vlastní čipy specializované na AI výpočty, které se jmenují Trainium, a tento byznys roste trojciferným tempem. Už generuje přes 10 miliard dolarů ročně a roste o více než 100 % ročně. Na posledním hovoru šéf Amazonu oznámil, že připravují Trainium 3, který je o 40 % efektivnější, už přijímají objednávky na Trainium 4 a zahájili diskuze o Trainiu 5. Proč je to důležité? Když Amazon používá vlastní čipy místo nákupu od Nvidie, má výrazně lepší marže a větší zisk na každý dolar tržeb. Čím větší bude tento byznys, tím profitabilnější bude celé AWS. Čipy používá pro sebe a zároveň tuto kapacitu a infrastrukturu prodává dalším firmám.

V překladu nám to říká, že to samozřejmě bude trošičku ubírat byznysu Nvidii. A nedělá to jen Amazon, dělá to i Microsoft a Google. Je vidět, že inference bude gigantický trh a tyto gigantické firmy nechtějí být závislé na jedné gigantické firmě, takže si čipy vytvářejí samy. To jsou hlavní body, které bych z analýzy Amazonu vypíchl. V PDF máte rozebrané i další, včetně událostí, které by mohly pohnout cenou krátkodobě i v následujících kvartálech, vývoje na druhou polovinu roku 2026 a rizik, protože žádná investice není bez rizika.

Asymetrie u Amazonu: co dostáváte za 17násobek cash flow

Teď se pojďme podívat na asymetrii a proč to podle mě stojí za pozornost. Zajímavé u této společnosti – a stejně tak u Mety – je, že Amazon se obchoduje kolem 17násobku příštího cash flow, tedy peněz, které firma skutečně generuje. Za to dostanete:

• Reklamní byznys, který by samostatně stál kolem půl bilionu dolarů.
• Podíl v Anthropicu, který může stát 50 až 100+ miliard podle toho, jestli bude IPO.
• Čipový byznys, který roste trojciferným tempem.
• Retail byznys, tedy maloobchod, pro který Amazon vybudoval největší infrastrukturu na planetě a který jako velmi nízkomaržový byznys konečně generuje hotovost.

Z dlouhodobého hlediska je tu podle mě ještě jedna důležitá věc: AI přinese nárůst marží Amazonu tím, že začnou automatizovat tento retail byznys. Ať už automatizace procesů, nebo využití robotů ve skladech, provozu a logistice bude znamenat velmi jednoduché zvýšení marží a mnohem víc zisku z tohoto gigantického byznysu. Myslím, že Amazon bude z AI velmi benefitovat a trh to zatím dost podhodnocuje – je podle mě jednou z nejlepších firem, které budou z AI celkově benefitovat. Provoz Amazonu je extrémně nákladný, AI pravděpodobně přinese vyšší efektivitu a vyšší marže, a akcie je přitom za posledních 12 měsíců na nule.

Akcie samozřejmě můžou spadnout o dalších 10–15 %, možná víc, kdo ví – obzvlášť pokud se něco stane na trhu a ten stáhne jednotlivé akcie dolů bez důvodu, což se děje. V PDF rozebírám i další rizika, jako je potenciální naředění akcií, Bezos, který odprodává akcie, nebo samozřejmě makrošok. Zároveň tu ale z mého pohledu může být potenciál růstu o nějakých 30 až 50 % v horizontu půl roku až 18 měsíců, pokud se naplní katalyzátory, které v analýze popisuji.

Meta: rekordní výsledky a návrat ceny dolů

Teď se pojďme podívat na Metu, která je také 20 % pod absolutním vrcholem. Plácá se někde okolo 644 dolarů a situace je velmi podobná jako u Amazonu. Projdu zásadní body, všechny je zase najdete v PDF. Co se stalo a proč je Meta levná? Meta oznámila výsledky za Q4 2025, které byly vynikající. Tržby vzrostly o 24 % na skoro 60 miliard dolarů, nad očekáváním. Zisk na akci 8,8 dolaru, také nad očekáváním. Za celý rok firma poprvé v historii překonala 200 miliard dolarů v tržbách. Reklamní byznys roste a roste i uživatelská základna – 3,58 miliardy denních aktivních uživatelů.

To je mimochodem za mě jeden z nejdůležitějších ukazatelů pro Metu. Pokud budou denní uživatelé dál růst, Meta z těchto lidí automaticky a bez problémů vytvoří byznys. Každá firma má za mě nějakou nejdůležitější kotvu, nejdůležitější ukazatel, který je potřeba sledovat – v investičním klubu ho vždycky pravidelně sledujeme – ale je důležité ho dobře určit. Meta AI má přes miliardu uživatelů a prakticky všechno jede. Akcie po výsledcích nejdřív vyskočila, ale pak se vrátila zpátky dolů. Od října 2025 je Meta dole zhruba o 20 %, zatímco S&P 500 je výš.

Důvod je stejný: Meta oznámila, že v roce 2026 utratí 115 až 135 miliard dolarů na kapitálové výdaje, tedy na stavbu datových center a infrastruktury. To je skoro dvojnásobek proti 72 miliardám v roce 2025. Celkové náklady firmy mají být 162 až 169 miliard, což trh vyděsilo, a cena se vrátila zpátky.

Proč to není rok 2022 a metaverse

Myslím, že si investoři vzpomněli na rok 2022. Mimochodem, v roce 2022 jsem točil video, které jsem dal veřejně na YouTube, kde jsem dělal z Mety svou největší pozici. Tehdy došlo k propadu o nějakých 65, skoro 70 % a pak akcie vzrostla o nějakých 450 %. Mark Zuckerberg tedy umí vyděsit trh. Tehdy lil peníze do metaverse, což bylo z mého pohledu úplně něco jiného než teď – bylo to něco, co lidi nechtěli, nestála na to fronta a nebylo tam okamžité zpeněžení. Bylo to jen pálení volného peněžního toku.

Dnes peníze valí do AI, do inference a do infrastruktury, kterou ale dokážou okamžitě zpeněžovat. Myslím, že Meta to ukázala jako první a dokázala to zpeněžit nejrychleji. Kde se to projevilo? Zaprvé, uživatelé tráví daleko víc času na platformách Mety, jako je Instagram, Facebook, Threads nebo WhatsApp, protože díky AI dostávají lepší obsah. Zadruhé, reklamy jsou efektivnější, což je strašně důležité pro inzerenty – budou tam utrácet víc peněz, pokud dostanou lepší výsledky. Přesně tyto dvě věci se dějí. Investovat do infrastruktury je tedy pro Metu podle mě velmi dobrý byznys a v tuto chvíli to není pálení peněz.

Valuace Mety: levnější než trh, PEG pod 1

Všechny body máte v PDF, ale za mě je důležitá valuace a pochopit, že Amazon i Meta jsou levnější než průměr trhu, který si můžete koupit v S&P 500, a přitom mají daleko větší růst. Meta se obchoduje zhruba za 22násobek očekávaného zisku na příštích 12 měsíců, což je méně než průměr S&P 500, který je někde kolem 23násobku. A to mluvíme o firmě, která roste o 24 % ročně, má 3,6 miliardy denních uživatelů a marže přes 40 %. Za mě úžasná firma.

Důležité je, že pokud odečteme ztráty z Reality Labs, kde je VR divize, která prodělává asi 6 miliard ročně, samotný reklamní byznys se obchoduje za méně než 18násobek zisku, teď možná někde za 17násobek. Na firmu s takovým růstem a dominancí v digitální reklamě je to opravdu extrémně levné. Tady se dostáváme k PEG ratiu, pokud ten ukazatel znáte. Nerad sleduji jen klasické P/E, tedy cenu vůči zisku – je důležité vědět, jakým tempem zisky rostou. Pokud zisky rostou nad 20 % a P/E je nějakých 17, dostáváme se na PEG ratio okolo 0,7–0,8. Podle Petera Lynche je cokoliv pod 1 levné a málokdy se dostaneme do situace, kdy se takoví giganti jako Meta nebo Amazon, které sleduje celý svět, obchodují s PEG ratiem pod 1. To jsou velmi výjimečné situace.

Proč Reality Labs odečítám? Protože je to přechodná situace. To, že tam teď pálí peníze, není navždy – buď to vypne, pokud to nebude fungovat, nebo to naopak přinese peníze. Jednoznačně si myslím, že to nebude přetrvávat, a Mark Zuckerberg umí věci vypnout, což je dobře.

Bill Ackman vsadil na Metu 2 miliardy dolarů

Další důležitý bod je, že do Mety vstoupil Bill Ackman a nalil tam 2 miliardy dolarů. Z mého pohledu je to velmi silný signál. Bill Ackman, pokud nevíte, je šéf hedgeového fondu Pershing Square s přibližně 20 miliardami pod správou. 11. února 2026 oznámil pozici v Metě v hodnotě přibližně 2 miliard dolarů, tedy zhruba 10 % celého fondu v jedné akci. Začal nakupovat v listopadu 2025 za průměrnou cenu někde okolo 625 dolarů. Teď se obchoduje za 643 dolarů, tedy velmi blízko jeho průměrné ceny.

Ackman je známý tím, že drží velmi koncentrované portfolio, má přibližně 13 pozic a vstupuje jen tehdy, když má velmi silné přesvědčení. Zajímavé je, že kvůli této pozici prodal celé své investice v Chipotle a Hiltonu, firmách, které znal léta a na kterých vydělal stovky procent. Prošel jsem i report přímo z jeho fondu a do PDF jsem vytáhl, co o investici do Mety říká – jak ji vnímá, jaká vidí rizika, jaký potenciál a jak moc si myslí, že je podhodnocená.

Co trh u Mety přehlíží

V analýze rozebírám i body, které můžou investici ovlivnit, a to, co podle mě trh přehlíží. Jsou to například AI smart glasses, nový byznys, se kterým prakticky nikdo nepočítá. Dále WhatsApp a business messaging, který má obrovský neoceněný potenciál. A samozřejmě Threads, konkurence X (Twitteru), který poskytuje další obrovský neoceněný potenciál, jenž za tuto valuaci dostáváme zcela zdarma. Má 450 milionů měsíčních uživatelů a zpeněžení tam teprve začíná, stejně jako u WhatsAppu.

Proběhl také nový deal s Nvidií. Pro mě je důležité, že Meta má sice nějaké vlastní čipy, ale technologicky na tom nejsou úplně dobře – používají je na některé věci, v PDF to přesně rozepisuji. Hlavní je, že Meta hraje hybridní strategii, takže není závislá jen na Nvidii. Ta je jejím hlavním partnerem pro trénink i pokročilou inferenci, ale Meta odebírá čipy také od AMD, které je silným druhým zdrojem právě pro inferenci, má vlastní MTIA – čip pro doporučovací systémy – a možná v budoucnu, v roce 2027, zvažuje i Google TPU. V dokumentu dále rozebírám potenciální katalyzátory na duben, květen i druhou polovinu roku 2026 a krátkodobá i střednědobá rizika.

Rizika Mety: soudní spory o ochraně mládeže

Jedním z negativních narativů okolo akcie jsou aktuální soudní spory o ochraně mládeže. Probíhá vlna přes 2 300 žalob od rodičů a školních okrsků a k tomu 40+ státních prokurátorů a přirovnává se to k tabákovým procesům z 90. let. Pokud soudy dopadnou špatně, Meta může čelit miliardovým pokutám a vynuceným změnám designu platforem. Sama finanční ředitelka řekla, že soudy v roce 2026 mohou vést k podstatným ztrátám.

Na druhou stranu jsou to za mě všechno jen přechodné věci, byť můžou znít velmi negativně. Takoví giganti jako Meta a Amazon se většinu času obchodují kolem své férové hodnoty, protože je sleduje celý svět, všichni analytici vědí, kolik peněz vygenerují, a férovou hodnotu si jednoduše dopočítáte. Příležitost tyto firmy koupit nastává většinou ve chvíli, kdy se krátkodobě děje něco negativního. Naším úkolem je vyhodnotit, jestli jde o krátkodobý problém, nebo o strukturální změnu byznysu.

Scénáře pro Metu a jak s akciemi pracuji já

I tady samozřejmě může nastat negativní scénář s propadem o dalších 10–15 %, proč ne i víc – v roce 2022 se propadla o 60 %. Meta dokáže překvapit, ale nemyslím si, že jsme ve srovnatelné situaci jako v roce 2022 s metaverse. Myslím, že i investoři jsou schopní vyhodnotit, že se tohle neděje. Byť se jim navýšení capexu nelíbí, takhle velký propad neočekávám. Pokud by přišel, pravděpodobně bych z toho zase postavil svou největší pozici, i když se na velké firmy nesoustředím. Nějaká oscilace okolo 600 dolarů samozřejmě probíhat může – výprodeje jsou teď dost strmé. Zároveň tu vidím pozitivní scénář někde okolo +30 až 50 % v horizontu 6 až 18 měsíců, pokud se naplní katalyzátory, které rozebírám. Analytici mají průměrný cíl kolem 860 dolarů a Jefferies dokonce cíl 1 000 dolarů, což je přibližně 55% potenciál růstu od aktuální ceny.

Já sám tyto společnosti v investičním portfoliu zatím nemám. Sleduji je na potenciální swingovou investici, ale co dělám, je, že na ně vypisuji put opce. Můžete se podívat na můj web tradesmart.cz nebo tady na YouTube, kde najdete zhruba dvouhodinový trénink o vypisování put opcí. Za mě je to skvělá strategie, ale je potřeba ji samozřejmě nastudovat. Pokud se chcete víc ponořit do toho, co jsem rozebíral o Metě a Amazonu, stáhněte si PDF pod tímto videem, kde si můžete v klidu přečíst celou mou analýzu včetně bodů, které jsme ve videu neprošli. Doufám, že to pomohlo, a vidíme se u dalšího videa.