Neděle 8. listopadu 2026

Tržní neděle

Co klíčového se stalo za uplynulý týden a na co se jako investor připravuji v tom následujícím.

Otázka týdneMůže politika zpomalit AI investiční cyklus?
Otázka týdneZačíná být současná AI rally příliš závislá na několika velkých společnostech a jejich kapitálových výdajích?
Otázka týdneCo udělá Fed, když pracovní trh zůstává silný, ale akcie začínají výrazně korigovat?

S&P 500 −2,7 % Nasdaq −3,4 % Dow Jones −0,9 % Russell 2000 −2,1 % VIX 28,18

01 Co se stalo tento týden

Hlavní indexy týden zakončily v mínusu.

S&P 500

−2,7 %

Od začátku roku +7,8 %

Nasdaq Composite

−3,4 %

Od začátku roku +5,8 %

Dow Jones

−0,9 %

Od začátku roku +6,7 %

Russell 2000

−2,1 %

Od začátku roku +11,0 %

Týden vs. od začátku roku

I po propadu jsou všechny indexy za rok 2026 v plusu.

S&P 500

−2,7 %+7,8 %

Nasdaq

−3,4 %+5,8 %

Dow Jones

−0,9 %+6,7 %

Russell 2000

−2,1 %+11,0 %

Za týdenOd začátku roku

Přehled v tabulce

Změna v %

Index	Týden	Čtvrtek 5. 11.	Od začátku roku
S&P 500	−2,7	−4,36	+7,8
Nasdaq Composite	−3,4	−5,52	+5,8
Dow Jones	−0,9	−3,44	+6,7
Russell 2000	−2,1	−4,45	+11,0

02 Čtvrtek 5. listopadu

Nejdůležitější obchodní den týdne.

Šlo o mimořádně silnou likvidaci rizikových pozic.

Propad hlavních indexů ve čtvrtek

Denní změna v %

PolovodičePhiladelphia Semiconductor−12 %+

Nasdaq-100přibližně−6,4 %

Nasdaq Composite−5,52 %

Russell 2000−4,45 %

S&P 500−4,36 %

Dow Jones−3,44 %

Za jediný den zmizelo z tržní kapitalizace S&P 500

≈ 3biliony USD

Polovodičový index Philadelphia Semiconductor Index se propadl o více než 12 %.

Walleye Capital

Správce s přibližně 17 mld. USD pod správou po ztrátovém říjnu výrazně omezil interní akciovou divizi, propustil jejího šéfa a podle Bloomberg plánuje vrátit klientům zhruba 2 mld. USD. U Engineers Gate skončila většina týmu jedné akciové strategie.

≈ 17 mld. USD pod správou≈ 2 mld. USD zpět klientům

03 Midterm volby 3. listopadu

Americké volby přinesly novou nejistotu pro AI infrastrukturu.

Ve volbách 3. listopadu získali demokraté kontrolu nad Sněmovnou reprezentantů i Senátem. Část nově zvolených představitelů podporuje přísnější pravidla pro výstavbu datacenter.

Podle Financial Times je významná především situace v Texasu, kde se nachází přibližně čtvrtina plánované americké datacentrové kapacity.

UBS upozorňuje na riziko, že změny povolovacích pravidel mohou ovlivnit významnou část projektů plánovaných do roku 2028. Jde však o rizikový scénář, nikoliv oznámené rušení investic.

≈ 1/4plánované americké datacentrové kapacity je v Texasu

Komora	Po volbách
Sněmovna reprezentantů	Demokraté
Senát	Demokraté

Graf: S&P 500 a Nasdaq-100 podle kontroly Kongresu od roku 1985 a průměrný roční výnos podle strany — S&P 500 a Nasdaq-100 podle kontroly Kongresu (1985–2026). Zdroje: U.S. House of Representatives, U.S. Senate, Wall Street Numbers, Slickcharts a Nasdaq.

04 Pátek 6. listopadu

Donald Trump reagoval podporou AI. Regulace ale nemusí být pouze federální problém.

„As President, I am 100% in favor of Super Intelligence.“Donald Trump na Truth Social, 6. listopadu 2026

Donald Trump se v pátek veřejně postavil za pokračování AI investic. Zároveň přislíbil spolupráci se státy, které budou chtít tyto investice přilákat.

Ani podpora prezidenta ale automaticky nezaručuje, že každý datacentrový projekt získá potřebná povolení. Právě proto může tržní nejistota pokračovat, i když federální administrativa rozvoj AI podporuje.

Příspěvek Donalda Trumpa na Truth Social o podpoře Super Intelligence, 6. 11. 2026

05 Kdo rozhoduje a kdo vydělá

Kdo získá výhodu, pokud bude výpočetní kapacity málo?

Federální úroveň

Prezident podporuje pokračování AI investic
Pravidla by se mohla soustředit na bezpečnost a schvalování nejpokročilejších modelů

Státy a obce

Využití pozemků
Některá energetická povolení
Místní infrastruktura a podmínky provozu datacenter

Mohou získat

Velcí provozovatelé s vlastní kapacitou

AmazonGoogleMicrosoftMETA

Pomalejší výstavba je může zvýhodnit – mají vlastní kapacitu a zajištěnou elektřinu. Mohli by si vybrat, zda kapacitu pronajmou dráž, nebo ji vyhradí pro vlastní produkty.

Vyšší náklady

AI laboratoře, které kapacitu pronajímají

AnthropicOpenAI

Dražší pronájem by pro ně znamenal vyšší náklady na trénování modelů i na jejich každodenní provoz.

Regulace AI a přesun výpočetní kapacity do zahraničí

AI agentiJejich širší používání výrazně zvedne poptávku po výpočetním výkonu.
Pomalá výstavba v USAPovolení datacenter jsou v rukou států a obcí.
Kapacita v zahraničíČást pravděpodobně vznikne mimo USA a americké firmy ji budou ve větší míře nakupovat odtud.
Modely na počítačíchZároveň můžeme očekávat větší využití modelů běžících přímo na počítačích.

06 Breadth

Ve čtvrtek klesalo přibližně 85 % akcií S&P 500.

426společností kleslo

74rostlo

85 %indexu v mínusu

Během čtvrtečního výprodeje kleslo přibližně 426 z 500 společností S&P 500. Rostlo pouze 74. A všechny hlavní sektory S&P 500 skončily ve ztrátě.

Pokud začne klesat také počet akcií nad 200DMA, může to signalizovat, že korekce přestává být koncentrovaná hlavně v technologiích. A to budu dále sledovat.

07 Opce, páka a nucené prodeje

Technické faktory podle mě výprodej ještě zesílily.

Podle analýzy Reuters se během čtvrtečního výprodeje prudce zvýšila poptávka po zajištění portfolií.

VIX – index strachu

Nejvýše za přibližně osm měsíců

28,18bodu · téměř +70 % za jediný den

VIX za jeden den

≈ +70 %

Na 28,18 bodu, nejvýše za přibližně osm měsíců.

Cena opčního zajištění

≈ 2×

Některá zajištění se přibližně zdvojnásobila proti běžným úrovním.

Nomura: pákové ETF mohly v závěru obchodování prodat akcie až za

47mld. USD

Šlo o modelový odhad potřebného rebalancování, nikoliv potvrzený objem realizovaných prodejů. Pokud by se naplnil, představoval by jeden z největších podobných technických prodejů v historii sledování Nomury.

Proč k tomu dochází? Příklad s 3× ETF na Nasdaq-100

Krok 1

Fond má páku 3×

Čistá hodnota 100 mil. USD a pozice odpovídající 300 mil. USD v indexu.

100Čistá hodnota

300Pozice

Krok 2

Index klesne o 5 %

Pozice se zmenší z 300 na 285 mil. USD. Fond ztratí 15 mil. USD a jeho čistá hodnota klesne na 85 mil. USD.

85Čistá hodnota

285Pozice

Krok 3

Rebalancování zpět na 3×

Na další den potřebuje pozici jen 255 mil. USD (3 × 85). Sníží ji tedy o 30 mil. USD – třeba přes futures nebo swapy.

85Čistá hodnota

255Nová pozice

−30Prodej

Trh klesnePákové fondy zmenšují poziceJejich obchody mohou pokles ještě prohloubit

Fundamentální obavy tak mohou spustit technické prodeje, které samotný pohyb ještě zesílí. Podobně funguje také snižování rizika u hedge fondů nebo volatility-control strategií.

Právě proto nemusí každý procentní bod prudkého výprodeje odpovídat nové negativní informaci o jednotlivých firmách.

Klíčová otázka z pohledu dlouhodobého portfolia

Změnil se v těchto dnech fundament mých firem?

U mých firem je odpověď ne

08 Pátek 6. listopadu

Částečný návrat kupců. AI ale zůstává pod tlakem.

Páteční obchodování vypadalo výrazně lépe

Denní změna v %

Nasdaq+1,1 %

Russell 2000+0,9 %

S&P 500+0,3 %

Lam Research oznámil zpětné odkupy akcií až za

25mld. USD

Program zpětných odkupů v době, kdy polovodiče byly hlavním terčem výprodeje.

09 Výsledková sezóna

Výsledky firem: vítězové, otazníky a dražší elektronika.

APP

AppLovin +31 %. Jeden z největších vítězů týdne ukázal úplně jiný AI příběh.

+31 %

Tržby Q3

2,185 mld. USD

+55 % meziročně

Čistý zisk

1,439 mld. USD

+72 %

Adjusted EBITDA

1,842 mld. USD

marže 84 %

Free cash flow

≈ 1,42 mld. USD

≈ 65 % tržeb

84 %Adjusted EBITDA marže

65 %tržeb se změnilo ve volné peníze

Čtvrtek 5. listopadu: AppLovin vs. Nasdaq

AppLovin+31 %

Nasdaq−5,5 %

Společnost zároveň navýšila autorizaci zpětných odkupů o dalších 3,2 mld. USD.

AMD

Rekordní výsledky, ale také zajímavý problém s akciovými opcemi pro zákazníky

Tržby Q3

13,38 mld. USD

≈ +45 % meziročně

Datacenter revenue

8,55 mld. USD

téměř 2× proti loňsku

Podíl datacenter

≈ 64 %

celkových tržeb

Nepeněžní náklad

≈ 1,07 mld. USD

warranty pro OpenAI a Metu

64 %tržeb AMD už tvoří datacentrový byznys

Náklad souvisí s akciovými warranty poskytnutými společnostem OpenAI a Meta v rámci velkých kontraktů na dodávky AI čipů. Tyto warranty mohou zákazníkům za určitých podmínek umožnit získat významný akciový podíl ve společnosti AMD. AMD tím motivuje velké zákazníky k odběru svých produktů.

Z pohledu růstu tržebMůže jít o zajímavou strategii.

Z pohledu akcionářůVzniká otázka potenciálního budoucího ředění.

PLTR

Palantir téměř zdvojnásobil tržby. Akcie přesto reagovala nervózně.

Růst amerických komerčních bookings byl slabší než v předchozím mimořádně silném kvartálu.

AAPL

Apple ukázal, že AI boom začíná zdražovat spotřební elektroniku

Výsledky překonaly očekávání a poptávka po prémiových iPhonech byla silná. Problém přišel ve výhledu – hrubá marže:

47,9 %

45–46 %

Uzavřený kvartálVýhled na prosincový kvartál

Osa začíná na 40 %, aby byl rozdíl vidět.

Důvod? Prudce rostoucí ceny pamětí.

Pokud výrobci datacenter spotřebovávají stále více paměťových kapacit, může jejich cena výrazně růst.

Pozitivní proMicron · Samsung · SK Hynix

Dražší
paměti

Negativní proApple a další výrobce elektroniky

Apple pak musí buď zdražit telefony, nebo část zvýšených nákladů absorbovat do marží.

10 Říjnový Employment Situation

Payrolls +165 000. Americký pracovní trh je mnohem silnější, než se čekalo.

V pátek přišlo jedno z nejdůležitějších makrodat týdne.

65 tis.

165 tis.

+84 tis.

OčekáváníNonfarm PayrollsRevize srpen + září

Nonfarm Payrolls

+165 000

Očekávání přibližně +65 000.

Nezaměstnanost

4,1 %

Proti zářijovým 4,2 %.

Průměrná hodinová mzda

+3,1 %

Meziročně.

Revize srpen a září

+84 000

Pracovních míst navíc.

11 FedWatch · zasedání 9. prosince

Po payrolls opět vzrostla očekávání prosincového zvýšení sazeb.

Pravděpodobnost rozhodnutí Fedu 9. 12. 2026

Současné pásmo sazeb 3,75–4,00 %

Zvýšení na 4,00–4,25 %76,3 %

Beze změny 3,75–4,00 %23,7 %

Snížení0,0 %

Pásmo sazeb	Teď	Před týdnem	Před měsícem
3,75–4,00 % (současné)	23,7 %	29,3 %	18,7 %
4,00–4,25 %	76,3 %	70,7 %	67,6 %
4,25–4,50 %	0,0 %	0,0 %	13,7 %

CME FedWatch: pravděpodobnosti cílové sazby pro zasedání Fedu 9. 12. 2026 — CME FedWatch Tool, data k 8. 11. 2026.

12 Poslední důležitý příběh týdne

Ropa prudce klesla a peníze se přesouvaly do bezpečnějších aktiv.

Brent

98,32USD / barel

≈ −16 % za týden

WTI

90,83USD / barel

≈ −13 % za týden

Týdenní pokles ropy

Páteční závěrečné ceny přibližně

Brent≈ −16 %

WTI≈ −13 %

Příliv do amerických money-market fondů za týden do 4. listopadu

117,97mld. USD

Největší týdenní příliv za šest měsíců. Zdroj: LSEG Lipper.

13 Co sledovat příští týden

9.–13. listopadu: inflace, aukce dluhopisů a AI výsledky.

Po9. 11.

#6 · VýsledkyTake-Two Interactive

#2 · Po–ČtTreasury aukce

Út10. 11.

#1 · 14:30 · Nejdůležitější makro událost týdneCPI – inflace

#3 · Po trhuCoreWeave

#2Treasury aukce

St11. 11.

#2Treasury aukce

Čt12. 11.

#4 · Po trhuApplied Materials

#2Treasury aukce

Pá13. 11.

#5 · 14:30PPI – ceny výrobců

Pondělí až čtvrtek: americké Treasury aukce za 125 miliard dolarů

#7 · Celý týden sleduji:RopaAI regulaceTechnická stabilizace Nasdaqu

DK Investiční Klub je aktuálně plný

Zapište se na čekací listinu.

Klub otevírám jen 3–4× ročně, vždy na pár dní. Lidé z čekací listiny se o otevření dozví jako první.

Vaše e-mailová adresa je v bezpečí a zpracujeme ji podle zásad ochrany osobních údajů. Odesláním souhlasíte se zasíláním e-mailů od Dominika Kovaříka. Odhlásit se můžete kdykoliv jedním kliknutím v každém e-mailu.

Zapíšete se nezávazněNic neplatíte a k ničemu se nezavazujete.
Pozvu vás na živé vysíláníPřed každým otevřením ukážu, jak to v Klubu probíhá a co uvnitř dostanete.
Dveře se otevřou na pár dníDostanete e-mail jako první a můžete se přidat, než se Klub zase zavře.

Nejde o investiční doporučení. Jsou to moje poznámky k dění na trzích, které sám sleduji jako investor. Údaje jsou přibližné a vycházejí z veřejných zdrojů uvedených u jednotlivých částí.

Všechny reporty Videa